央行担保品绿色金融政策如何助力企业绿色转型.pdfVIP

J 金融与经济 2023.07 ournalofFinanceandEconomics 央行担保品绿色金融政策如何助力企业绿色转型 ■ 王遂昆，董晨曦 [摘 要]基于将绿色债券纳入央行中期借贷便利担保品这一准自然实验，探究央行担 保品绿色金融政策对企业绿色转型的影响及作用机制。研究结果如下：绿色金融政策实施 后，中性企业也会倾向于绿色转型以获取更低成本的金融资源；央行担保品绿色金融政策 将AA级以上绿色信用债券纳为合规担保资产，会释放对绿色创新的激励信号并引导相关 企业绿色转型。机制检验发现，央行担保品绿色金融政策降低了相关债券资产的发行利 差，使企业融资成本下降并促进了企业绿色转型。进一步研究发现，央行担保品绿色金融 政策激励了低风险承担水平的企业绿色创新，对企业绿色转型的影响主要集中在国有企业 和高新技术企业中。 [关键词]绿色金融政策；央行担保品扩容；债券发行利差；绿色转型 [中图分类号]F276 [文献标识码]A [文章编号]1006-169X（2023）07-0003-14 DOI：10.19622/j.cnki.cn36-1005/f.2023.07.001 [基金项目] 国家社会科学基金项目“制造业数字化转型与绩效提升研究”（21BGL045）。 [作者简介]王遂昆（1973—），河南平顶山人，河南大学商学院，博士，副教授，研究方向为 财务金融；董晨曦（1999—），河南漯河人，河南大学商学院，硕士研究生，研究方向为财务金融。 一、引言 工具，其所筹集的资金常用于环境友好型项 绿色转型离不开绿色金融体系的完善与发 目。中国人民银行在MLF担保品扩容时将绿色 展。中共十九大以来，中国人民银行不断完善 债券纳入范围，将绿色金融政策嵌入宏观货币 绿色金融体系，支持经济社会绿色发展和低碳 政策框架中，结构性调节金融资源流向绿色经 转型。2018年6月，中国人民银行扩大中期借贷 济领域，释放出大力支持绿色发展的强劲信 便利（MLF）担保品范围，将银行间市场上不低于 号。然而此举是否能实现政策初衷？绿色金融 AA级的绿色债券纳入担保品框架，并突出其优 政策能否成功获得宏观货币政策助力，推动企 先地位。此举将绿色金融支持政策与以抵押品 业主动寻求绿色转型？这些问题的回答，将有 为基础的货币政策工具相结合，目的在于结构 助于充分认识和理解央行担保品绿色金融政策 性调节金融资源，引导其流向绿色经济领域。 与企业绿色转型间的关系。 绿色技术创新是绿色转型的治本之策。中 主要创新之处：第一，基于改进的可持续投 国已有的环境规制政策、绿色信贷政策等，多是 资（ESG）资产定价模型，考察绿色金融政策的实 以限制污染排放、增加生产成本和施加融资限 施对中性企业绿色转型趋势的影响。以往研究 制等方式迫使企业被动低碳转型（汪明月等， 多把中性企业作为对照组，探究绿色企业和棕 2022）。而债券融资是企业重要的直接和长期 色企业绿色转型变化，忽视了中性企业也可能 融资渠道，绿色债券更是一种新兴的绿色融资 发生绿色转型。第二，采用三重差分方法，利用 JRYJJ 3 金融与经济 2023.07 中国双债券市场的特殊债券市场结构，考察了 得信贷支持。 相较于在交易所市场发行债券的企业，央行担 另一方面，对于绿色债券支持政策，现有研 保品绿色金融政策对在银行间市场发行债券的 究多认为绿色债券是中国绿色金融政策的另一 企业绿色转型的影响。 支柱，在发行绿色债券之后，公司的环境绩效有 二、文献综述