企业金融化、环境规制与绿色创新.pdfVIP

究与探索 企业金融化、环境规制与绿色创新* 叶若蕙 裴 潇（通讯作者） （长江大学经济与管理学院 湖北 荆州 434023 ） 摘要： 文选取2010—2019 年A 股上市公司数据，探究企业金融化对绿色创新的影响及其作 倒 用机制。研究发现，企业金融化与绿色创新之间呈“ U 型”关系，该关系在非国有企业与高新技术 “倒 企业中更为显著；环境规制能够在一定程度上弱化二者间的 U 型”关系，这一弱化作用主要体 现在国有企业与高新技术企业。进一步研究发现：内部控制水平与会计信息质量在企业金融化与 。为此， ；合理实施环 绿色创新的关系中发挥显著的中介效应 应当加强对企业金融化的重视程度 境 规制，引导企业以金融化反哺绿色创新，促进经济与环境协同发展。 ： ” 关键词 企业金融化 绿色创新 环境规制“倒U 型 一、引言 的资金断链风险，保证研发投入的持续性；李惠蓉和赵 [2] 自改革开放以来，我国经济发展取得了卓越成就， 小克 从融资层面分析，认为金融投资能够降低研发过 但也带来了严重的资源与环境问题。因此，加快绿色创 程中存在的信息差异与未知风险，缓解融资约束，从而 新进程，是实现环境与经济效益平衡发展的重要路径， 推动企业开展创新活动。另一方面，相关学者表明，金融 而企业作为创新的核心以及资源的主要利用者，促进企 化对企业创新活动有负向影响，如段军山和庄旭东[3]从 业绿色创新发展，是推动我国经济可持续发展的关键力 代理问题入手，认为企业金融化可以视为管理者的逐利 量。但是，与常规创新不同，绿色创新具有更强的不确定 手段，从而加大管理层对短期利润的追求，降低企业创 ，因此需要借助 [4] ，认为企业 性与风险性，往往需要更多的资金投入 新意愿；许罡和朱卫东 从资源分配效应出发 一定的金融手段，即金融资产配置可能会对企业绿色创 金融资产配置会挤占用于研发的资金，尤其是持有时间 新起到一定的促进与保障作用。而在现实经济社会中， 长、转换成本高的长期金融资产会对研发投入产生更强 随着我国实体投资回报率下降，原本企业通过直接投资 的挤出作用。但实际上，有关金融资产的“挤出”效应与 提升核心竞争力的战略被追求金融资产超额收益的短 “蓄水池”效应并非两个毫无关联的领域，如王昱等[5]兼 期套利行为取代，尤其当金融资产收益的快速获得性与 顾上述观点，认为企业金融资产存在一个最优配置水 绿色创新研发成果转换的滞后性形成对比时，企业加大 平，以促进创新投资 大化。 绿色创新研发投入的主动性降低，在资本逐利动机的驱 随着我国环境问题日益严重，许多学者也开始讨论 使下，企业可能会利用现有资金继续投资金融资产，挤 环境规制对绿色创新的影响，但现有文献主要检验了二 出绿色创新。同时，企业绿色转型在很大程度上会受到 者间的单一关系，且未得出一致结论，也鲜少将其与企 环境规制的影响。因此，分析企业金融化、环境规制与绿 业金融化 合研究：如“波特假说”指出，合理的环境规 色创新之间的关系，具有一定的现实意义。 制能够促进企业绿色创新，当企业处于适度的环境规制 关于企业金融化与创新的关系，现有研究并未得出 下，企业污染产品与生