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个人汽车抵押贷款案例分析 汽车抵押贷款证券化是指发起机构以合法拥有的汽车贷款及其抵押权和附属担保权益作为基础资产，以其产生的现金流作为偿付基础,通过交易结构设置及信用增级措施将其转变为可在金融市场出售和流通的证券。车贷ABS的主要发行机构为汽车金融公司和商业银行。在机构自身发展需求和监管层政策的双重激励驱动下，作为消费信贷资产证券化的主流品种之一，车贷ABS产品不断发展，发行规模不断扩大。对汽车金融公司而言，车贷ABS的发行有利于汽车金融公司打破融资瓶颈，为汽车金融这一资金密集型行业提供资金来源；对银行而言，车贷ABS的发行有利于其盘活存量贷款、滚动个金业务，打开融资新渠道。 本文介绍了唯盈 2017 年第一期个人汽车抵押贷款证券化信托的案例解析。 产品基本信息 证券信息 1、证券基本信息 资料来源：CNABS 2、风险自留情况 按照关于规范信贷资产证券化机构风险自留比例的文件要求，发起机构必须持有发行规模 5%的资产支持证券。 唯盈 2017-1 产品的发起机构——东风日产汽车金融，计划持有全部本期次级资产支持证券，比例为本期资产支持证券发行规模的 15.00%。此外，次级资产支持证券的预期到期日晚于其他各级证券，且次级资产支持证券的加权平均年限长于其他各级证券，能够有效自留风险。 资产池 1、基础资产的形成 唯盈 2017-1 资产池的基础资产是发起机构——东风日产汽车金融发放的相关个人汽车抵押贷款，入池资产就借款人、贷款、及抵押车辆设定标准。该产品要求每一笔贷款的受益人均为东风日产汽车金融，并对抵押车辆有第一顺位的抵押权（First Lien Claim）。按照银监会的贷款五级分类结果，入池贷款全部为正常类贷款。 此外，要求入池贷款自初始起算日（2017 年 2 月 28 日 24:00）起，贷款的账龄应在 3 个月及以上，未偿还本金余额应在 2 万元及以上，全部为浮动利率贷款，并且不存在任何逾期（Delinquency）5 天以上的延迟支付记录。对于抵押车辆，要求应为日产、英菲尼迪、郑州日产、启辰或雷诺品牌的任一车型，由这些品牌授权的经销商进行销售，并根据委托机构的标准评估程序和政策进行评价或估值。 2、资产池统计信息 资料来源：CNABS 3、资产池风险分析 唯盈 2017-1 的基础资产主要是个人汽车贷款类，以这类资产形成的资产池具有同质性强，入池资产笔数众多，且高度分散化的特点。 针对汽车贷款类资产支持证券，主要考察以下几方面： 1）资产池的加权平均利率水平，是否能对优先档证券提供更多的超额利差； 2）资产池的加权平均贷款初始抵押率（LTV），平均贷款初始抵押率越低，则说明贷款金额对抵押物价值的占比越低，则违约风险越小； 3）资产池借款人的平均收入债务比（Income-to-Debt Ratio）及年龄分布，若 30-40 岁借款人的贷款金额占比越高，且平均收入债务比越高，则违约风险越低，借款人收入能更好地覆盖债务偿还； 4）资产池的还款方式，若尾款占比越高，则违约风险越大。 A. 贷款笔数及规模分布 描述：唯盈 2017-1 资产池的总规模为 399,999.89 万元，共计 66,351 笔贷款。按照每笔贷款规模可划分为9 档：2-5 万元（含）、5-10 万元（含）、10-15 万元（含）、15-20 万元（含）、20-25 万元（含）、25-30 万元（含）、30-35 万元（含）、35-40 万元（含）、及 40 万元以上。唯盈 2017-1 产品的平均每笔未偿本金金额约为 6.03 万元，在 5-10 万元（含）档之间，该档贷款金额占比约为 58.32%。 风险：相较于同类型的产品（入池笔数一般为 40000 笔，平均每笔贷款未尝本金金额约为 6.85 万元）而言，该资产池入池贷款笔数超过该类型产品均值，且平均每笔贷款未偿本金低于该类型产品均值，说明唯盈2017-1 资产池的基础资产分散度极高，单笔资产违约不会对整个资产池造成实质性影响。 B. 贷款利率类型、利率及付息频率 描述：唯盈 2017-1 资产池的入池贷款全部为浮动利率，并按月付息。该资产池的加权平均利率约为 7.28%，其中最低贷款利率为 2.48%，最高贷款利率为 15.25%，8%以下档的贷款金额占比超过 78%，其次为 8%-9%（含）档的贷款金额占比约为 17%。 风险：相较于同类型的产品（加权平均利率约为 7.75%）而言，该资产池的加权平均利率略低于该类型产品均值。此外，唯盈 2017 证券付息部分为固定利率，部分为浮动利率，存在一定的利率错配风险。资产端和证券端均按月付息，因此，不存在流动性错配风险。 C. 贷款剩余期限分布 描述：唯盈 2017-1 资产池的加权平均剩余期限约为 2.22 年，最短期限为 0.75 年，最长