基于生命周期理论的融资战略问题及对策 ——以河钢股份为例.docxVIP

基于生命周期理论的融资战略问题及对策 ——以河钢股份为例 摘 要 　　融资战略是企业三大财务战略之一，关系到企业的日常生产、经营、投资等的资金来源。企业要获得可持续的发展，就需要确定合适的融资战略。而企业生命周期理论将企业自身的发展历程划分成几个阶段，描述其在不同阶段的财务特征表现，企业在不同的财务特征表现下所需的融资战略也不同。所以，本文将企业融资战略与企业生命周期理论结合进行研究，不仅可以拓展对传统融资理论的研究，对优化融资战略、提高融资效率也具有重要的现实意义。在基于企业生命周期融资战略理论分析的基础上，本文选取河钢股份进行案例分析，将河钢股份划分为初创期、成长期、成熟期三个阶段，然后从融资规模、融资方式、融资结构等方面深入剖析其成熟期的融资战略安排，针对其成熟期以短期债权融资方式为主，资本结构与资产配比不平衡的融资战略提出相应的解决对策，通过增加权益资本比例、拓宽融资渠道、增加长期负债筹资来完善河钢股份的融资战略，降低企业融资成本和经营风险。关键词：生命周期；融资战略；融资结构 1 前 言 　　融资作为企业三大财务活动之一，是企业日常生产、经营以及投资等活动的主要资金来源。从我国的现状来看，企业资金不足、筹资困难等问题阻碍了我国绝大多数企业的发展。故企业想要更长久稳健的发展，就需要将融资活动提升到战略的高度，制定合适的融资战略，充分发挥自身核心的竞争优势。因此，增强对我国企业融资战略的管理，是目前刻不容缓的任务。 　　此外，学者们在研究企业财务战略、融资战略的同时，也逐渐将企业生命周期理论融合进来一并研究。这一理论将企业当作是一个与生物体一样，也存在生命的组织，用生物体的生命周期来分析一个企业从创立到衰亡的过程。随着企业生命周期理论的不断成长和成熟，该理论被逐渐应用于企业的市场营销、经营活动、融资战略和财务战略等决策中。企业所处的生命周期不同，自身所拥有的财务资源也会存在差异，这就需要企业在制定与每个生命周期阶段相匹配的融资战略，从而能够充分利用企业现有的资源。那么企业在制定自身的融资战略时，就需考虑如何才能制定出一个既能有效控制住融资风险又能充分发挥出企业核心优势的融资战略。另外还需要考虑，企业自身处于不同的周期，其在行业中的地位也是不停变化的，企业所面临的内部财务环境和外部竞争环境也是一直在变化的。因此，在制定企业融资战略时，还须考虑内外部环境。总的来说，本文将企业生命周期理论与融资战略两者结合起来研究是必要的，在企业传统融资战略研究的基础上继续延伸，两者的融合研究使得传统融资理论更加宽泛，同时也更切合企业的实际发展。 2 基于生命周期的融资战略概述 2.1 企业生命周期理论基础 　　企业生命周期是指企业在发展的过程中经过的几个阶段，包括初创期、成长期、成熟期、衰退期。通过对企业生命周期理论进行研究，分析企业在各个阶段的具体特征，帮助企业制定出与其当前发展状况相匹配的企业发展战略，使得企业的管理者可以从企业内部经营管理的各个方面找到一个相对最优的内部管理模式，在生命周期的各个阶段充分利用企业的内部条件和外部机遇，从而延长企业的生命周期。研究企业的生命周期，可以帮助企业根据目前处于的生命周期阶段来制定适合企业发展的战略，这也是本文选择该研究方向的初衷。 2.2 企业融资战略 　　融资战略是指在企业整体战略的指导下，结合企业自身的投资需求，合理预期企业战略实施对资金的需求规模和需求时间，并以优化企业融资结构、为整体战略实施提供资金保障和以降低财务风险为目标。结合企业未来一段时期的内、外部融资环境，对具体的融资方式、融资结构等内容做出合理规划。　　融资方式分为两种，内源融资和外源融资，内源融资主要来源于企业内部的留存收益和折旧摊销。在研究企业的外源融资时，又将其细分为直接融资和间接融资。直接融资包括股权融资、债券融资和商业信用等，商业信用主要包括应付票据、应付账款和预收账款。间接融资主要是指银行借款，包括长期借款和短期借款。外源融资也可以划分为股权融资和债务融资，在直接融资中，除了股权融资，其他的融资方式均为债权融资。企业主要融资方式如 图2.1所示。 图2.1企业主要融资方式 　　融资结构是指企业在筹集资金时，由不同方式取得的资金的有机构成及其比重关系。本文主要从内源融资和外源融资的比重构成以及外源融资中不同融资方式取得资金的占比来分析具体生命周期阶段的融资结构。 2.3 基于生命周期的融资战略选择 　　初创期的企业财务特征表现为资金匮乏、经营风险较高、营业利润低下，主要考虑选择权益性融资，主要包括个人投资者、风险投资机构和政府融资。其中，个人投资者中是创立时企业的股东以及一些来自外部的天使投资者。作为企业处于创立初期的重要资金来源，这部分资金的获取过程相对与银行贷款等融资方式来说比较容易。风险投资机构在给企业提供