2022年国家安全行业投资策略分析报告：高景气兑现.pptx

高景气持续兑现，建议四条投资主线——2022 年行业中期投资策略2022.6.28 投资要点? 回顾：十四五高景气预期驱动军工行情?1）行情回顾：复盘 2020 年以来的军工行情，长期需求释放叠加“十四五”规划是主要驱动要素，盈利改善预期在军工行情走势中的重要性显著提升；2）配置回顾：外资配置占比持续提升，公募军工配置略有下降但仍处于相对历史高位；3）估值回顾：当前军工行业 PE 估值处于历史较低区间。? 中长期逻辑：供需六大变化推动行业高质量成长??中长期逻辑之需求端变化：1）编制扩大；2）先进装备迭代需求迫切；3）全面加强实战化军事训练；中期逻辑之供给端变化：1）产业链效率大幅提升；2）技术突破，新型号列装批产；3）资金保障充足。? 短期逻辑：业绩弹性大，订单预期强?1）行业比较：需求不受扰动，业绩增长确定；2）订单兑现：航空航天军工集团订单持续增加带动产业链订单持续增加，产业链各环节有序传导；3）股权激励：预计 2022 年有望持续兑现；4）资产证券化：有望重回快车道。? 投资主线：高景气持续兑现，建议四条投资主线?四条投资主线：1）航发全产业链：行业即将处于 0→1 阶段；2）主机厂：未来有望接力进入高速增长阶段；3）新材料领域：随渗透率提升业绩快速增长；4）军工电子领域：业绩再次增长确定性强。? 风险提示：价值链不同环节采购价格或发生波动；下游客户订单不及预期；增值税政策