《公司理财》PPT 第八章 公司营运资本决策（96页）.pptx

第八章 公司营运资本决策;本章主讲内容;了解营业资本政策类型及对公司财务的影响;营运资本的内涵与特性;一、营运资本的内涵与特性;营运资本的特性;二、营运资本管理的内容与意义;营运资本管理的意义;三、营运资本管理的原则;四、营运资本政策;（一）短期资金筹集政策; 激进型筹资政策指短期负债不仅要满足暂时性流动资产对资金的需求，还要满足一些永久性流动资产对资金的需求 ，有时候甚至全部流动资产都要由短期筹资来支持。 这种政策下，企业资本成本低于适中型的筹资政策。但为了充分满足永久性资产长期、稳定资金需求，必然要在暂时性负债达到期限后再次举债和申请债务延期，将不断地举债与还债，加大了筹资与还债的风险。 该筹资政策是一种高收益、高风险的营运资金筹集政策。; 稳健型筹资政策是指短期负债只是满足一些暂时性流动资产对资金的需求，其他流动资产与长期资产，使用自发性负债、长期负债与权益资本来筹集实现。 在此种筹资政策下，公司暂时性短期负债的比例比较小，留存营运资金比较多，可减少企业无法偿债以及遭受短期利润率变动而引起的损失风险。但因为长期负债资本与权益资本所占比重较高，在经营淡季还要负担长期债务的利息，这种政策在减小风险的同时企业也降低了其收益。 这是一种筹资政策是低风险、低收益的筹资政策。; 也叫配合型融资政策，指暂时性短期资产需要用暂时性短期负债来筹集；永久性短期资产和固定资产需要的资金用自发性短期负债与长期负债、权益资本来筹集。 核心思想是将资产与资金来源在期间与金额上相匹配，以降低企业偿债风险及资金成本。但由于各类资产使用寿命的不确定性，往往做不到资产与负债的完全配合。在生产经营高峰期内，一旦销售和经营不理想，未能取得预期的现金收入，便会面临偿还临时性负债的困难。 该政策是一种理想的、对企业有着较高资金使用要求的营运资金融资政策，在现实中较难实现。;案例;（二）短期资产的持有政策;三种类型的短期资产持有政;现金资产管理;一、现金资产管理;（一）现金存量管理;现金持有动机;现金存量管理的目的;现???存量管理模型; 成本分析模式是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。 与现金持有相关的成本有： 机会成本：指持有现金失去的用于其他方面投资获得的收益。 管理成本：指持有现金发生的管理费用，包括管理人员的工资、安全措施费用等。管理成本是一种固定成本。 短缺成本：指因现金持有不足不能应付业务而给企业造成的损失，包括直接损失和间接损失。 三项成本之和现金持有量最小的最佳现金持有量。;成本分析模式的步骤;案例;案例解答：; 现金周转模式是从现金周转的角度出发，按照现金周转期来确定最佳现金余额的一种方法。 运用现金周围模式确定最佳现金持有量的步骤如下：;现金周转模型的应用前提; 存货模式是将存货经济订货批量模型原理用于确定目标现金持有量，其着眼点也是现金相关成本之和最低。 存货模式假设企业的现金流入每隔一段时间发生一次，现金支出则是在一定时间内均匀发生，如图所示：;存货模式下最佳现金持有量的确定;存货模式应用的假设前提; 随机模式是在现金需求难以预知的情况下进行的现金持有量确定的方法。 随机模型又称米勒-欧尔现金管理模型，该模型将不确定性引入现金管理中，提出了现金流量每日随机波动，无法预先知道。企业可以根据历史经验和需求，预算出一个现金持有量的控制范围，制定出现金持有量的上限和下限，即现金持有量的最高点与最低点。当余额达到上限时将现金转换为有价证券，降至下限时将有价证券换成现金。以此方法争取将企业现金持有量控制在这个范围之内。;随机模型确定目标现金余额的步骤;现金流量管理是指如何有效地进行现金收款和付款管理。 1．收款管理 收款管理的主要目标是加速现金收回速度。一个高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。收款系统成本包括浮动期成本，管理收款系统的相关费用（例如银行手续费）及第三方处理费用或清算相关费用。;（二）现金流量管理;· 收款管理的主要目标是加速现金收回速度。高效率的收款系统能够使收款成本和收款浮动期达到最小，同时能够保证与客户汇款及其他现金流入来源相关的信息的质量。;缩短邮寄浮动期和加工浮动期的传统方法; 付款管理的主要目标是在不违约的情况下推迟现金支付，以尽可能多地利用交易对手的商业信用。 主要的方法有如下三种： （1）用足现金浮游量 （2）选择合理的结算方式 （3）零余额账户;（1）用足现金浮游量;（2）选择合理的结算方式;（3）零余额账户;二、短期证券管理;· 公司购买短期有价证券主要有两大动因：; 传统意义上，企业最常见、最便捷的短期证券就是银行存款。 随着金融市场的发展，可供企业选择的短期证券越来越多 。相对银行存款，企业更倾向于持有