非银行金融行业养老产业专题研究（六）-个人养老金试点首年追踪与展望.pdfVIP

非银行金融

2023年11月23日



平安观点：

发展现状：产品扩容，参加人数增长。个人养老金制度试行一年以来，呈

现出开立个人养老金账户人数稳步增长，但在参保人群的渗透率不高的发

展特征；实际总缴费金额增长，但实际缴费人数占比有限、户均缴费水平

远低于政策规定的每人每年12000元的上限，有待进一步发展。截至2023

年11月14日，个人养老金产品目录共741款产品，产品数量多但结构分

布不均——储蓄（占比约63%）基金保险理财；预计个人养老金储蓄

产品规模最大。个人养老金基金销售机构名录数量上以银行和券商居多，

规模上以银行和第三方机构为主，马太效应显著。

四类机构各有千秋，满足多元化养老需求。商业银行、基金公司、理财公

司和保险公司是四大个人养老金产品的主要管理人。从渠道实力来看，银

行是个人养老金的开户机构，网点广、代销产品多，有最直接的客户触达

和转化场景；保险公司代理人在以往业务的获客、养客、蓄客等过程中与

客户建立长期信任，并能够提供康养等附加服务，在个人养老金保险产品

获客上具备独特优势；理财公司作为商业银行子公司，天然享有银行的渠

道支持；基金公司产品销售主要依赖于银行、券商和第三方机构等，自身

零售业务渠道实力较弱。从产品特征来看，四类产品各具特色，以5年期

及以下的中短期稳健产品为主。当前个人养老金产品供给与居民养老储蓄

需求匹配度较高、但养老金产品领取方式较为单一，未来应坚持立足于中

期稳健收益的产品设计理念、丰富产品领取方式，满足不同客群需求。

个人养老金发展的机遇与挑战。我国个人养老金发展主要面临覆盖人群有

限，税优限额不高的问题。借鉴美国IRA发展经验，未来可以通过逐步提

高税优限额、丰富税优模式、打通二三支柱、优化提取条件的方式来推动

个人养老金增长。目前，我国城乡居民对养老财富储备有一定认知和规划，

参与养老金融的意愿较强。若个人养老金制度全国推广，中性假设下，

2024-2030年个人养老金资产规模达24371亿元；未来随着缴费上限和税

前扣除限额的不断放开，个人养老金账户缴费总资产将不断增长。根据美

国IRA经验，个人养老金有望持续带来增量资金入市。考虑到我国居民金

融资产配置风险偏好较低，对银行存款和理财产品更为信任，目前存款占

比远超海外的情况将维持较长一段时间。但在利率中枢下行、权益资产配

置性价比凸显的背景下，未来基金和直投占比有望不断提升。

风险提示：1）个人养老金政策落地效果不及预期。2）个人养老金税优政

策对不同收入居民的吸引力差异较大，居民参与意愿不强。3）权益、债券

等资产价格波动加剧，影响个人养老金基金产品购买意愿。4）非名录内的

储蓄型保险产品设计更具吸引力，分流个人客户资产配置。

非银行金融·行业深度报告

正文目录

一、发展现状：产品扩容，参加人数增长5

1.1参加人数稳步增长，实际缴费水平有待提升5

1.2产品清单持续扩容，个人养老金储蓄产品独占鳌头7

1.3实际缴费金额不高，预计个人养老金储蓄产品规模最大11

二、四类机构各有千秋，满足多元化养老需求12

2.1渠道实力：银行、理财子和险企具备自营能力，基金主要依靠代销13

2.2产品特征：四类产品各具特色，以5年期及以下的中短期稳健产品为主15

2.3未来产品设计：坚持立足于中期稳健收益，实现供需平衡17

三、个人养老金发展的机遇与挑战19

3.1发展中的难点与挑战：覆盖人群有限，税优限额不高19

3.2解决方法借鉴：提高税优限额，丰富税优模式，打通二三支柱，优化提取条件20

3.3个人养