海外地产物管行业2024年投资策略分析报告：行业有序发展，业绩派息持续.pdf

海

外

研证券研究报告

究＃industryId＃

房地产行业

海外地产物管2024年度策略＃title＃

＃investSuggestion＃

推荐＃行业有序发展，关注业绩派息的持续性

(维持）

investS

＃createTime1＃

行uggesti2023年12月3日

onChan

业

ge＃

投重点公司投资要点

＃summary＃

资重点公司评级⚫房地产：优化政策密集出台，行业健康有序发展。展望2024年，房地产

策越秀地产买入行业的“内忧外患”将有望缓解，1）对内，随着优化政策的密集出台，

商品房销售修复，国家对“三大工程”的支持，以及公募REITs的推进，

略华润置地买入行业的信贷风险有望得到控制；2）对外，美国加息进入尾声，港股流动

研绿城中国买入性有望改善，人民币汇率压力减轻。内外部环境都有利于地产板块的估值

究华润万象生活买入修复。对于财务状况安全、融资通畅、积极补充优质土储、人才聚集的地

中海物业买入产公司，将迎来发展机遇，销售规模稳步提升，业绩和派息持续增长。推

报荐华润置地、越秀地产、绿城中国；另外推荐代建行业龙头公司绿城管理

保利物业买入

告控股，以及房地产交易服务平台贝壳。

贝壳买入

⚫物业管理：外部风险缓解，行业特性重新被发现。物业管理公司的发展从

绿城管理控股买入

规模的快速扩张到经营能力的夯实转变。过去看重的是扩张、收并购的能

：兴业证券经济与金融研究院

力、规模成长的速度，现在更看重是成长的质量，尤其是资产负债表的稳

＃relatedReport＃

相关报告定性。随着外部风险的缓解，与关联地产公司的独立性加强，物管行业存

《推荐国企地产物管公司》2023量+增量的业务模式、强劲的现金流特性和成长性将会被重新发现。业绩

年中期策稳健增长、派息丰厚的国企物管公司估值将重估。推荐华润万象生活、中

《浴火重生，行业供需格局重海物业、保利物业。

塑》2023年度策

⚫港资地产：稳健经营，持续派息。香港本地地产公司经历多轮经济周期，

企业的经营进入稳态，实行稳健的财务政策，均保持较低杠杆水平，同时

持有优质的商业物业，产生持续性现金流，可覆盖利息及股息支出，因此

＃emailAuthor＃有稳健的可持续的派息。未来随着美国加息进入尾声，甚至开始降息，能

够提供稳定派息的香港本地地产股配置价值加大。

⚫商品房销售复苏缓慢，城市和房企表现分化：虽然行业放松政策密集释放，