计算机行业2024年投资策略分析报告：机构定价，计算机大时代.pdf

证券研究报告

（优于大市，维持）

重回机构定价，计算机大时

代

2023年12月5日

概要

1.复盘2023：上市公司业绩承压，行情小盘风格主导，以技术、政策、热点驱

动为主；

2.展望2024：AI赋能万物，产业层面景气度逐步恢复，投资层面“机构审美”有

望“均值回归”；

3.方向：关注AI产业链、数据要素、智能驾驶、顺周期（工业软件、医疗IT）、

卫星和信创；

4.具体建议关注标的。

2

1.复盘2023：小盘风格占据主导地位

2023年1月1日至2023年11月20日：

选取万得微盘股指数（全部A股中市值居于后400的个股）代表小盘股，微盘股指数

涨幅达45%；上证指数涨幅为-2%；申万计算机指数涨幅11%。

选取计算机机构持仓市值前十名：2022Q4机构持仓市值前十名的公司（金山办公、

广联达、恒生电子、深信服、中科创达、宝信软件、用友网络、航天宏图、柏楚电

子和中国软件）。大票组合涨幅为12%，略跑赢计算机指数。

选取计算机百亿以下市值公司：2023年1月1日市值在100亿以下的计算机公司。小

票组合涨幅为32%，大幅跑赢计算机指数。我们认为，2023年计算机行情以技术、

政策、热点驱动为主。

图：2023年微盘指数与大盘指数表现（截

2950006000

+45%

275000

5000

255000

2350004000

215000

3000

195000

1750002000

1/32/33/34/35/36/37/38/39/310/311/3

万得微盘股指数（点，左轴）上证指数（点，右轴）

计算机(申万)（点，右轴）

资料：Wind，证券研究所

3

1.复盘2023：计算机三季报业绩承压明显

我们选取申万计算机指数的成分股，剔除所有的北交所上市公司、B股和ST股票后，

还剩余326家公司。整体法下，2023年前三季度计算机行业总营收为8023.24亿元，

同比增长1.65%；归母净利润为231.31亿元，同比下降1.69%。

考虑到海康威视和大华股份权重过高，我们剔除这两只标的后重新进行计算。剔除

后2023年前三季度计算机行业总营收同比增长1.46%，归母净利润同比下降10%。

图计算机行业2020年前三季度-2023年前三季度图计算机行业2020年前三季度-2023年前三季度归母

营收及同比增速（剔除海康威视、大华股份后）净利率及同比增速（剔除海康威视、大华股份后）

资料：Wind，