化工行业2024年投资策略分析报告：重视确定性机会，景气向上板块.pdf

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行业深度报告●化工行业2023年12月05日

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化工行业

重视成长确定性机会，探寻景气向上板块[Table_InvestRank]

推荐（维持评级）

——化工行业2024年年度策略报告

核心观点

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⚫2023年复盘：需求不振致主动去库，化工行业盈利承压下游需求不振致行业

主动去库存，化工行业盈利承压。前三季度，基础化工、石油化工归母净利润

同比下降45.3%、15.7%。分季度来看，Q3基础化工、石油化工归母净利润同

比增速-27.5%、168.7%，环比增长0.5%、35.2%。我们认为，当前化工行业盈

利基本完成筑底。

⚫2024年观点：内外需修复有望开启，把握行业结构性机会市场预期，2024年

油价重心有所抬升。我们认为，2024年油价重心或稍有回落，成本端将不再

是左右行业盈利的关键；在内外需修复共振、主动补库存行情下，2024年化

工整体景气度有望上行，存在结构性行情；建议重点把握成长确定性机会，以

及关注供需边际变化下的景气上行机会。

⚫重视成长确定性机会，把握强α属性标的1）传统龙头规模扩张，成长确定

性强。乙烷、煤路线成本比较优势凸显，布局非石油路线核心资产；钾肥、疆

煤等资源型企业持续放量，看好量能驱动下的业绩弹性；“双碳”目标下化工

行业供给约束增强，龙头白马产能扩张打开新一轮成长空间。推荐、

卫星化学、亚钾国际、广汇能源、万华化学、华鲁恒升等。2）技术破垄断下，

芳纶、PI、成核剂正当时。涂覆隔膜驱动新需求，芳纶龙头企业成长

可期；高性能PI薄膜海外高度垄断，进程正提速；成核剂需求稳步

相对沪深300表现图

增长，行业龙头引领。推荐泰和新材、瑞、呈和科技等。3）自

主技术驱动发展机遇，看好废塑料裂解蓝海市场，推荐惠城环保。沪深300基础化工

⚫关注供需边际变化，探寻景气向上板块1）化纤：我国纺服内需已高于疫情前15%

水平，2024年外需有望边际改善；目前化纤行业基本处在盈利底部，需求驱5%

动下盈利改善弹性较大。推荐新凤鸣、桐昆股份等。2）轮胎：国产头部品牌

-5%

居第三梯队，产销和市场竞争力持续提升，向上拓展空间广阔；主要原材料价

格和海运费较历史高点回落，成本压力释放，盈利能力有望维持较高水平。推-15%

荐赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。3）氟化工：HFCs配额管理方案将于2024-25%

年正式实施，供需改善下行业景气将修复上行；含氟高分子材料有望推动企业