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非银金融
2023年11月29日
行
业
研非银金融行业Table_First|Table_Rating
究
强于大市(维持评级)
把握保险板块超跌带来的左侧配置机会
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一年内行业相对大盘走势
投资要点：
政策面：监管政策短期利空已充分发酵，看好行业长期高质量发展。
三季度以来监管出台系列政策，包括银保渠道整顿、开门红监管、代
理人分级制度等，其仅影响季度销售节奏，不影响整体需求。我们认为，
行
业监管政策的收紧对行业发展短空长多，短期来看，开门红新规对24年各险
事企开门红运作影响不大，各险企采取了先预录后承保的模式，且居民对储
件
点蓄险需求总量短期内不会发生变化。银保渠道目前销售端已基本恢复，前
评
期市场过度反应政策利空。长期来看，系列监管政策出台旨在缓解费差损、
利差损风险，推进市场加速高质量健康发展；限制返佣、压降银保成本利
于转型领先的头部险企，市占率和价值率均有望持续提升。
需求面：开门红新规预计对2024Q1新单影响较小，居民储蓄险需求依
旧旺盛
短期来看，10月当月各上市险企的寿险保费增速下滑分别为：平安人
团队成员
寿（-1.0%）、中国人寿（-6.4%）、新华保险（-10.6%）、太保寿险（-25.3%），
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主要是由于公司的业务重心逐渐向2024年倾斜、银保业务短期停滞等因素
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