(可编辑报告)汇川技术-市场前景及投资研究报告-工控,工业机器人复盘展望.pptxVIP

证券研究报告?公司深度报告汇川技术的复盘与展望——工控与工业机器人系列深度发布日期：2023年9月24日和声。

概览?核心观点?汇川技术自成立以来始终聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，业绩持续较快增长。目前，公司已成为中国领先的工业自动化产品供应商和新能源汽车电驱动供应商。我们认为汇川技术在两个方面做得比较出色：一是治理结构方面，团队极具凝聚力与战斗力；二是业务发展路径的选择方面，公司善于选择方向，逐步构建三大基本盘并打造更大成长空间。?摘要?研究背景：十年十倍养成记?公司成立于2003年，始终聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，专注“信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层”领域的研发与生产。2007-2022年，公司营业收入由1.59亿元增长至230.08亿元，CAGR达到39.33%；归母净利润由0.49亿元增长至43.20亿元，CAGR达到34.80%。?治理结构复盘：团队极具凝聚力与战斗力?管理团队具有极强的凝聚力：公司当前管理层主要来自19人创始团队，具备相关专业学历背景及工作背景，大部分曾于电气和艾默生担任管理、技术或销售岗位要职，整体从业经验丰富，技术底蕴雄厚。?管理团队始终保持极强的战斗力：公司成立至今，业务由单一的变频器、电梯一体化控制器发展至覆盖通用自动化、电梯电气类、工业机器人、新能源汽车、轨道交通五大领域，并不断改进经营方式，为客户提供更加丰富解决方案，深入创造价值。?业务发展复盘：善于选择方向，逐步构建三大基本盘并打造更大成长空间?公司第一桶金来自电梯行业，受益国内地产基建投资：国内地产基建投资推动电梯行业在过去20年蓬勃发展，公司通过多年深耕电梯控制领域成长为业内龙头企业。收购贝思特后，公司进一步实现国内中高端电梯全市场覆盖，并打开更大市场空间。?公司第二桶金来自通用自动化与工业机器人，受益制造业升级和国产化：尽管存在扰动因素，但是长期来看，通用自动化行业受益制造业产业升级趋势和劳动力减少背景之下的人工替代趋势，属于优质赛道。公司的产品也由最初的单一产品变频器，逐渐丰富至包含变频器、伺服系统、编码器、PLCHMI、视觉系统等在内的多样化产品，并在多个细分行业确定了领先地位。?公司第三桶金可能来自汽车行业，受益电动化浪潮：公司自2008年起就正式成立新能源部门，目前已经可以为新能源商用车、新能源乘用车提供低成本、高品质的综合产品解决方案与服务。2022年，公司新能源乘用车电控第三方供应市场中排名第一。未来，子公司联合动力分拆上市将助力公司新能源汽车业务充分利用资本市场直接融资的功能，进一步巩固并提升市场地位、竞争优势和品牌影响力。?远期来看，能源管理+数字化+国际化+人形机器人打开更大成长空间：①能源管理方面，公司为客户提供数字化能源解决方案，目前主要产品是PCS，未来将拓展至海外的光储一体机、EMS、空气压缩等产品；②数字化方面，公司数字化业务聚焦工业领域的数字工厂、设备智能、数字能源和生产管理等细分应用场景，目前接入设备超过70万台；③国际化方面，公司结合海外不同区域特点，逐步推进销售服务本土化、制造零部件本土化、研发本土化。④人形机器人方面，在小脑部分（关节的运动），公司有现成的运动控制、伺服驱动、直线导轨和丝杠等技术。

提纲?1.研究背景：十年十倍养成记1.1公司以工控产品起家，一轴通而百业通1.2与国内同行相比，公司过去的成长性在业内领先?2.治理结构复盘：团队极具凝聚力与战斗力?3.业务发展复盘：善于选择方向，逐步构建三大基本盘?4.公司业务快速扩张，定向增发募资加速扩产?5.投资建议?6.风险提示

1.1公司以工控产品起家，一轴通而百业通围绕对电机轴控制的核心技术，业务领域不断延伸?汇川技术围绕对电机轴控制的核心技术，业务从工控逐步延伸至工业机器人、新能源汽车、轨道交通等领域。深圳市汇川技术股份有限公司成立于2003年，始终聚焦工业领域的自动化、数字化、智能化，专注于“信息层、控制层、驱动层、执行层、传感层”产品的研发。公司的核心技术就是对电机轴的控制，包括变频器、编码器、伺服控制、矢量控制等技术。经过20年的发展，公司已成为中国领先的工业自动化产品供应商和新能源汽车电控产品供应商。?公司成立以来的发展主要分三个阶段：阶段一，工控产品起家，从电梯行业切入整个工控领域（2003-2007年）；阶段二，强化工控领域，进军新能源电机电控、工业机器人领域（2008-2013年）；阶段三，持续强化工控、新能源车和电梯业务，进军轨道交通领域，布局工业软件并打造工业自动化整体解决方案（2014年-今）。（12号，微软雅黑）图表：公司以工控产品起家，业务逐步延伸至工业机器人、新能源汽车、轨道交通等领域?资料：公司官网，中信建投

1.1公司以工控产品