(可编辑报告)零售行业市场前景及投资研究报告：黄金工艺变迁，黄金珠宝消费新趋势.pptxVIP

目录工艺：古法复兴+硬金技术，行业进入精细化提质期010203产品：工艺设计为β型禀赋，需求落地在于匹配定位投资观点

01工艺变化古法复兴+硬金技术，行业进入精细化提质期

01行业迸发初期，国内珠宝设计界与产品端存在断层2001年中国珠宝行业进入高增迸发期，国内设计界与海外、港资品牌积极接轨，提升设计水平。而国内厂商由于（1）缺乏黄金加工专业设备和技术人员，优质设计难以落地量产；（2）粗放式走量的发展模式下，多数国内品牌开展独创设计的动力不强，共同导致市场上产品设计同质化较为严重，终端产品与珠宝设计界脱节。迸发初期，国内宣传、设计界与国际积极接轨，港资品牌设计突出迸发初期，国内市场粗放发展，内资品牌力弱、厂商设计同质化2000年，上海梅龙镇珠宝廊2004年，中国黄金珠宝知名商标?2001年，世界黄金协会引领中国内陆的年轻化、新潮化的金饰宣传??“新世纪黄金天使”徐静蕾“金色旋风”金饰展抢滩上海《从今开始》歌手王杰“从金开始”宣传片工艺设?2001年起，国内积极学习海外金饰工艺，跟上国际流行设计趋势计中国代表团首次赴意大利维与琴察参加珠宝展览偏欧美风格的金饰设计样品市场?彼时国内金饰市场设计同质化较严重之间存在?港资品牌在品牌建设、工艺设计上已达到相对较高的水平断2000年，谢瑞麟门店2002年周大福推出的金饰设计样品层资料：《中国黄金珠宝》杂志（整理自1994-2013年历年相关文章），长江证券研究所

01供需共振，黄金珠宝消费迎来蜕变新成长阶段随着需求端经历了2013年抢金潮后黄金需求有所透支，叠加金价进入相对平稳期，并且中国结婚对数持续下降，金饰消费量增长中枢回落。而伴随居民收入中枢抬升，消费者对于佩饰性和礼品性需求支出意愿提高，黄金珠宝品牌开始探索工艺革新，开始积极打造更加符合消费者审美需求的产品，进一步打开增量需求场景，由此虽在疫情影响之下，2021-2022年限额以上黄金珠宝消费额突破历史新高。图：限额以上金银珠宝年度零售额（亿元）3,5003,0002,5002,0001,5001,0005000零售额:金银珠宝类:累计值资料：国家统计局，长江证券研究所

01悦己需求提升+硬金技术赋能，龙头企业品牌优势凸显图：珠宝门店消费者年龄分布图：潘多拉中国区收入及增速在供需两方面因素的共同驱动下，处于行业提质期的龙头企业得以更好地发挥品牌力优势，并积极探索产品创新，行业集中度于2017年后拐点上行。图：不同消费场景对珠宝零售商的收入贡献2,500350%300%250%200%150%100%50%7%自戴2,0001,500112%13%20岁以内婚庆39%21-30岁31-50岁50岁以上情侣赠礼父母/长辈赠礼儿童赠礼其他需求端：居民收入水平中枢抬升，对黄金珠宝佩饰性和礼品性需求提升，对黄金珠宝品牌的认知度要求提高，并对黄金珠宝的产品设计提出更高要求；29%0%-50%-100%40%02014201520162017201820192020202119%中国地区收入（百万丹麦克朗）yoy供给端：2016年后硬足金技术取得阶段性资料：世界黄金协会，长江证券研究所（2020资料：世界黄金协会，长江证券研究所（2022调资料：潘多拉年报，长江证券研究所年调查，覆盖22个城市共310多位零售商）研，覆盖了来自59座城市的近500家零售商）进展，赋能更丰富的工艺和更优质的设计方案落地。图：历年硬足金相关专利数量图：2021年中国零售商黄金产品库存产品比重（按价值）图：中国黄金珠宝品牌CR53025201510530%25%20%15%10%5%10%普货金饰32%硬足金产品古法金产品素K金13%17%高纯金22%0其他0%资料：谷歌专利，长江证券研究所（统计标题资料：世界黄金协会，长江证券研究所（基于含“硬”“金”两个关键词的专利数量）20多城市的542个零售商的调查）资料：欧睿，长江证券研究所

01变迁之一：硬足金技术迭代，材质进步产品力优势的核心在于黄金工艺的迭代，主要体现为：硬足金材质技术进步：主要包括3D、5D、5G硬足金技术，通过克服黄金固有的材质缺陷来进一步扩大金饰设计空间。3D黄金工艺（三维，Three-Dimensional）蜡模投入电铸池（致密金层覆盖蜡模）煮酸（两端开小孔，煮化蜡模后流出）压光（突出凹凸感，增强立体效果）电脑建模制作模具制作蜡模打磨抛光工艺步骤图示成品需精准控制工作温度、PH值、有机光剂含量和搅动速度；需精细操作，以免磨穿需精细操作，以免戳穿严格控制温度和时间，以免金饰变形造型方案避免推荐内转角外转角需精准控制金层厚度技术难点凹凸表面表面结构5D黄金电铸技术（“硬、韧、轻、亮、纯”，Five-Development）若改进