华利集团-市场前景及投资研究报告-下游品牌库存改善，订单拐点，制鞋龙头.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2023年12月13日

华利集团（300979.SZ）

下游品牌库存改善，订单拐点有望到来，制鞋龙头未来可期

财务指标2021A2022A2023E2024E2025E增持（维持评级）

营业收入（百万元）17,47020,56920,42723,63227,577股票信息

增长率yoy（%）25.417.7-0.715.716.7

归母净利润（百万元）2,7683,2283,1723,7064,327行业纺织服装

增长率yoy（%）47.316.6-1.716.816.82023年12月12日收盘价（元）50.63

ROE（%）25.324.521.221.521.4总市值（百万元）59,085.21

EPS最新摊薄（元）2.372.772.723.183.71流通市值（百万元）7,395.90

P/E（倍）21.318.318.615.913.7总股本（百万股）1,167.00

P/B（倍）5.44.53.93.42.9流通股本（百万股）146.08

资料：公司财报、长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）73.01

股价走势

全球领先的运动鞋专业制造商之一，2023年前三季度毛利率为25.27%，

保持在较好水平。公司主要合作的运动休闲品牌包括Nike、Converse、Vans、华利集团沪深300

24%

UGG、Hoka、Puma、UnderArmour等。公司制造工厂主要布局海外，根据

17%

公司招股说明书，2020年上半年公司在越南的生产基地共生产7460.79万双10%

鞋，占总产量的98.94%；多尼米加生产基地共生产79.66万双鞋，占总产3%

-3%

量的1.06%。22年下半年至23年前三季度，由于部分运动鞋品牌客户仍处-10%

于去库存周期以及国际经济形势的不确定性，公司的订单受到了一定的影响，-17%

-24%

公司营收有所下滑，公司23年前三季度实现营收143.08亿元，同比-6.93%。2022-122023-042023-082023-12

得益于公司客户结构和产品结构的调整以及精益生产等措施的推进、工厂运

营效率的提高，公司将毛利率、净利率维持在较好水平，2023年前三季度公

司毛利率为25.27%，净利率为15.98%。运动休闲鞋是公司主营业务中占比

最大的部分，且毛利率