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环境污染责任保险与企业杠杆率——基于我国重污染行业上市公司的实证研究

摘要

我国长期将经济发展作为首要发展目标，煤炭石油的开采、化工产品大量生产和加

工等都使得中国环境问题日趋严重。在宣布“双碳”目标，大力推行绿色金融，绿色保

险的相关背景下，国家对于环境治理问题的重视和决心不言而喻。通过对比数据，发现

近年来环境污染问题已有所改善，突发环境事故也在减少，但是依旧需要加强对生态环

境问题的重视。

总体来说，我国重污染行业面对的环境风险仍然不容忽视。环境污染的赔付影响到

社会的安定，以及后续环境污染的治理。基于对环境赔付支出的考量，以及绿色信贷的

大背景，重污染企业一直面临着融资难融资贵的问题。重污染企业的环境责任风险较大，

信息披露程度不高，外部无法准确识别企业环境风险和管理水平。由于信息不对称程度

高，信贷机构的融资意愿降低，重污染企业的企业杠杆率因而偏低。而作为绿色保险之

一的环境污染责任保险能够降低企业环境赔付支出，提高企业环境风险管理水平，改善

重污染企业的融资困境。然而许多重污染企业还未提高对环境污染责任保险的重视，该

险种的投保率不高。

现有文献对环境污染责任保险的研究大多是基于制度上的探讨，另一部分则是从企

业投资效率，企业金融化程度，企业创新，企业环境信息披露程度等角度探讨该险种对

企业的影响，并发现大部分的影响都是积极正向的。关于投保环境污染责任保险如何影

响企业微观财务指标的讨论较少，而企业杠杆率作为重要的财务指标一向受到广泛关注。

因此本文从融资的角度切入，探讨该险种如何对企业杠杆率产生影响。理论分析上，本

文基于信息不对称理论，信号理论，外部监督角度探讨环境污染责任保险对杠杆率的影

响，并从融资约束的途径分析了其作用机制。由此本文验证了如下假设：（1）相对于

,2

未投保环境污染责任保险的企业投保环境污染责任保险的企业杠杆率显著提升；（）

投保环境污染责任保险会促使企业流动性负债比重提升；（3）企业面临的融资约束越

4

大，投保环境污染责任保险对企业杠杆率的提升作用越显著；（）处于市场化进程高

的地区企业投保环境污染责任保险对企业杠杆率影响更显著。在实证方面，本文基于

2014年和2015年环保部公布的环境污染责任保险投保名单，选取重污染行业上市公司

数据，进行回归检验。通过检验结果，证实了假设的成立，并且经过稳健性检验，验证

了回归结果的可靠性。

基于本文研究结论，可以发现环境污染责任保险对企业的融资，以及企业的杠杆率

影响是确实存在的，因此环境污染责任保险的重要性也就不言而喻了。结合研究结论，

本文为环境污染责任保险的推行，以及建立完善的绿色保险市场提供参考建议。总而言

之，为了发展绿色经济，实现人与自然和谐共生，我们需要加大力度推行环境污染责任

I

摘要

保险，加速重污染企业绿色转型。

关键词：环境污染责任保险；杠杆率；融资约束；市场化进程

II

环境污染责任保险与企业杠杆率——基于我国重污染行业上市公司的实证研究

目录

1绪论1

1.1研究背景与研究意义1

1.1.1研究背景1

1.1.2研究意义3

1.2研究内容与研究方法4

1.2.1研究方法4

1.2.2研究内容5

1.3本文的创新及不足6

1.3.1本文的创新6

1.3.2本文的不足6

2文献综述7

2.1环境污染责任保险7

2.1.1环境污染责任保险的国内外发展现状7