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绿色资产支持证券的信用风险度量研究——以“21三峡绿色ABN”为例

摘要

自改革开放至今，中国经济取得了史无前例的发展，但也面对着严酷的各种挑战，

需要采取有效措施来应对。随着“十四五”时期的到来，环境污染和资源难题已经成为

中共中央和国务院办公厅关注的焦点。2021年，随着绿色金融日益重要，“碳中和、碳

达峰”在政府工作报告中首次出现，其有关内容无不展现出绿色金融的飞速发展时期即

将来临，绿色资产支持证券是其中一个重要的例子。以绿色金融为核心的资产证券化产

品，在我国金融市场中具有重要的意义，为投资者提供了一种全新的融资方式，具有多

重优势。不仅可以激活资产，提高流动性，防范风险，还可以有效地募集项目基金，进

而达到资产的高效利用。投资于绿色产业，不仅能够促进经济发展，还能够为构建生态

文明做出贡献，从而实现双赢的局面。

本文将深入探讨如何通过绿色资产支持证券来衡量信用风险，这一领域在国内尚属

新兴课题。通过对绿色资产支持证券市场的原理进行深入研究，并根据典型的信用风险

测度模型，能够更好地理解绿色资产支持证券的特点。本文旨在通过对“21三峡绿色

ABN”产品数据的分析，优化KMV模型，以更好地反映绿色资产支持证券的特点，并

研究整体以及每次利率付款日结束时，该产品的违约距离和违约概率。

21ABN

本文研究发现，“三峡绿色”的全部期满和各利息偿还日期满时，违规概率

都极低，这说明此次上市具备极低的信用违约可能性。此外，经过KMV模型的两阶段

优化测算，体现出公司可以进行工艺改进和减少消耗，不仅可以减轻环境污染，还可以

有效减少信用违约的可能。为了有效地控制风险，本文建议建立一个全面的数字化数据

库来收集和分析证券公司的违约情况，从而更精细地识别和处置信用违约。同时，还可

以把企业的环境友好指数纳入贷款审核标准，并制定一个全面的绿色信用评级制度，鼓

励企业不断进步。另一方面，可以通过制定相关的投资政策来推动环境友好型金融的发

展，并通过建立一个专门的环境友好型金融服务平台来推动可持续金融服务，实现可持

续发展。为了促进企业可持续发展，本文提倡更多高污染型企业采用发放绿色资产支持

产品来获取资本。

关键词：绿色ABN；三峡能源；信用风险；KMV模型

I

Abstract

Abstract

TheunprecedentedeconomicandsocialdevelopmentofChinasincethereformand

openinguphasbeenmetwithseverechallengesthatnecessitateeffectivemeasurestobe

taken.Withtheadventofthe14thFiveYearPlanperiod,environmentalpollutionand

resourcechallengeshavebecomethefocusofattentionoftheCPCCentralCommitteeand

theGeneralOfficeoftheStateCouncil.In2021,withtheincreasingimportanceofgreen

finance,carbonneutralandcarbonpeakbecameanimportantcontentforthefirsttimein

thegovernmentworkreport.Greenfinancebusinesswillusherinaperiodofrapid

development,whichisreflectedinrelevantcontent.Greenassetbackedsecuritiesarean

importantexample.Assetsecuritizationproduc