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DeutscheBankResearchSeptember2023Germany:EconomicChartbookTeamEconomicResearchFrankfurtStefanSchneider|ChiefGermanEconomist|MarcSchattenberg|SeniorEconomist|IMPORTANTRESEARCHDISCLOSURESANDANALYSTCERTIFICATIONSLOCATEDINAPPENDIX1.MCI(P)097/10/2022.UNTIL19thMARCH2021INCOMPLETEDISCLOSUREINFORMATIONMAYHAVEBEENDISPLAYED,PLEASESEEAPPENDIX1FORFURTHERDETAILS.
GermanGDPforecastloweredto-0.5%in2023and0.3%in2024.Afterthetechnicalrecessioninwinter22/23,theH1recoverydisappointed,asconsumersarebecomingmorecautious.GiventheweakPMIs,ifoandotherhigh-frequencyindicators,arenewedGDPqoqcontractioninQ3isnowourbaselinecall.Variousgrowthdriversaresputteringsimultaneously.RecentdownwardrevisionstoChineseGDPforecastsandaUSrecessionstillexpectedinQ4promiselittleexternalsupportinH2andintonextyear.Thedomesticeconomyisbeingburdenedbyhigherfinancingcostsandweakconsumerconfidenceweighingontheirpropensitytobuy,despitestabilizingincomes.Dataonprivatehouseholdfinancesuggestthatliquidfundshaveshiftedintocapitalmarkets,ratherthanbeingspent.TheGermanlabormarketislosingmomentum.Leadingindicatorshintatcracks,butqualifiedlaborisstillinhighdemand.Wageincreasesin2023dominatedbystrongone-offpayments,whilepayscaleriseswilllargelystartin2024.Headlineinflationissettofallconsiderablyin2023/24.Bycontrast,coreinflationislikelytoremainrelativelysticky.Medium-terminflationexpectationsarestillelevatedandhavetickedupagainlately,althoughsellingpriceexpectationshavefallenbelowtheirlong-termaverage.Corporatelendingsubstantiallyslowing.Higherinterestratesandalowpropensitytoinvesthaveputthebreaksonloandemand.Germangreentradesurplus.Theglobalexportmarketforlow-carbon-technologyproductsisgrowingfasterthantheexportmarketforgoodsoverall.EVs,hybrid
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