20231226-银河期货-钢材2024年报：需求平稳产能过剩，钢材上下驱动有限.pdfVIP

大宗商品研究所

黑色研发报告

钢材2024年报2023年12月26日

需求平稳产能过剩，钢材上下驱动有限

研究员：戚纯怡第一部分2024年钢材行情展望

期货从业证号：

市场情绪仍是缓解经济压力的重要抓手：2024年地方政府仍然面临较大的财政压

投资咨询资格编号：

Z0018817力，政府仍然延续宽松的货币政策，人民币贷款结构仍以政府债券为主，增加基础

:021设施建设及旧房改造项目成为明年的工作重心，市场情绪的恢复仍是经济好转的重

:qichunyi要抓手。2024年美国即将进入降息周期，中国资本外流情况将得以缓解，带动出口

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情况继续好转。然而下半年美国面临地缘政治风险和企业经营成本增加的压力，中

美两国可能寻求合作缓解双边经济压力。

2024年全年需求平稳略增：2024全年需求平稳略增，上半年好于下半年。随着前

三年新开工项目和在建工程的深度下滑，房地产在钢材需求的占比持续下跌，但随

着房企资金的改善，明年新开工可能有一定修复。基建方面，地方财政面临较大压

力，然而1万亿专项债提振市场预期，传闻明年赤字率将增至3.8%，为财政政策的

实施留出空间。明年将加大对交通物流基础设施和重大项目建设的市场化资金支持，

能源工程的投资增速也将进一步增长。制造业方面，在内需承压而外需偏强的环境

下，明年上半年依然延续今年偏强的走势，但下半年外需可能受地缘政治及美国经

济影响，出现一定下滑。出口方面同样延续先涨后跌的趋势，全球钢材产量偏低，

叠加印度需求的增量，为钢材出口带来增量。总体基建、制造业和出口需求有一定

增长，对冲房地产下滑的部门。

2024年钢材供应继续增长，但增速放缓：国内钢铁行业延续了长期过剩的情况，钢

材利润水平维持在-200~+200元附近，2024年钢材产量大概率继续增长，粗钢增速

在1.84%，铁水增速在1.14%，折合1000万吨增量，废钢增量在900万吨；上半

年产量高于下半年，下半年随着海外需求的回落，钢厂可能开启主动限产，在铁水

和废钢的性价比影响下废钢添加量增速上涨。钢材品种间继续出现分化，热轧价格

强于螺纹，钢厂生产重心继续向非五大材转移。

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2024年钢材市场走势及投资机会：2024年钢材价格大概率维持先涨后跌的趋势，

上半年受外需偏强及国内预期向好的影响下持续上涨，1-2月主要受预期及原料冬

储推动价格走强，节前节后一到两周钢材库存不断累积，冬季需求尚未启动，钢材

价格可能迎来下跌。但正月十五后钢材进入需求旺季，钢材价格受基本面需求引导

再次启动，全年高点可能出现在2季度。下半年海外需求可能出现下滑，叠加“旺

季不旺”的特征重现，价格出现回落，四季度进入淡季，需求受预期影响