银行业2024年投资策略分析报告：供给侧改革，高质量发展.pdf

银行业2024年投资策略

供给侧改革促高质量发展

2023年12月

核心观点

站在新起点，推动我国金融高质量发展：1）迎来金融监管加强。国家金融监管总局的设立，预计2024年完成全部

分支机构的改革设立；资本新规落地，进一步完善商业银行资本监管规则，推动银行强化风险管理水平；中国人民

银行强调全面加强金融监管，防范风险传递共振。2）强化金融对实体支持。中央金融委首次对外亮相，金融支持实

体重点路径明确，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章。3）做优做强+严格准入

，支持国有大型金融机构做优做强，严格中小金融机构准入标准和监管要求。4）潜在经济增速向上修复，居民存款

高增。

行情复盘：中特估逻辑下国有大行表现较好：中特估行情+高股息行情，银行估值重回基本面逻辑。银行股估值中

枢下行的主因是盈利能力与成长性降低，资产质量拖累。

深化供给侧改革，探索银行高质量发展：1）支持国有大型金融机构做优做强。国有大型金融机构服务实体前提下或

在综合化方向发力。2）中小行：严格准入前提下，探索差异化发展路线。

2024年展望，业绩或筑底改善：1）规模上，信贷高增速必要性或降低，金融化债或推动信贷增速略高，投放节奏

上或更接近季度“3322”投放水平。2）净息差上，银行净息差或持续收窄，具体幅度取决于存款端利率调降。3）

资产质量整体持续改善，涉房资产质量边际改善但仍承压，按揭不良资产加速出清。4）非息收入上，投资收益受债

市震荡影响或承压，中收短期内难寻拐点。

投资建议：1）关注大行“科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”五大篇章带来业绩的增量空间；

关注资产荒下“稳健+高股息“的国有大行标的。2）短期关注长期限存款重定价和资产质量改善的相关标的。3）

中微观结合关注地域+长期特色机制优势相关标的。

风险提示：信贷投放不及预期；金融让利，存款利率调降幅度不及贷款利率下降幅度；理财、基金、保险代销等中

间业务修复不及预期；资产质量超预期下行；银行分红率下调；银行新业务模式效果不及预期。

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目录

站在新起点：推动我国金融高质量发展

行情复盘：中特估逻辑下国有大行表现较好

深化供给侧改革，探索银行高质量发展

2024年展望：业绩或筑底改善

投资建议

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1站在新起点：迎来金融监管加强

国家金融监管总局的设立，预计2024年完成全部分支机构的改革设立：5月18日，国家金融监督管理总局正式挂牌。

职责是“统一负责除证券业之外的金融业监管”，提出“强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续

监管”的要求，把所有的合法金融行为和非法金融行为都纳入监管，让未来新出现的金融机构和金融业务都难逃监

管，形成全覆盖、全流程、全行为的金融监管体系。

1986年1992年1998年2003年

一行一行一会一行两会一行三会

人民银行：履行金融监管职人民银行：履行金融监管职人民银行：监管银行业人民银行：制定、执行货币政策

证监会：监管证券市场