湘财证券：IVD医疗服务行业2024年度策略——价值回归，景气先行.pdfVIP

证券研究报告2023年12月25日湘财证券研究所

行业研究IVD医疗服务行业2024年度策略

价值回归，景气先行

核心要点：

相关研究：医药板块业绩好于医药工业，医改持续但政策边际缓和有利创新

1.《关注预期改善与诊疗复苏》2023年受集采及宏观经济影响医药工业整体表现承压，但医药板块上市公

2023.06.19司业绩明显表现更优，子行业中中药业绩表现较好，医疗器械及医疗服务

受新冠检测及新冠药CDMO需求锐减影响业绩承压。从医药研发端来看国

内新药研发已进入全球第一梯队，一批全球新的药正逐渐走出国门，医药

行业评级：增持已经进入参与全球竞争新时代。政策端来看，医药集采价格已趋于稳定，

医疗反腐对行业影响也阶段见底，且长期看医药反腐也有利于药企将重心

逐渐由销售转向研发创新。

近十二个月行业表现CXO长期向好下短期资金面有望改善，前沿技术为行业发展再添动力

医药外包产业整体向好的趋势不变，但受新冠药CDMO高基数及医药投融

资下滑影响短期存在一定压力，行业出清有利于龙头公司市占率进一步提

高。鉴于美联储加息预期逐步减弱，以及经过近两年全球biotech领域估值

泡沫的出清，全球生技产业性价比已凸显，创新药投融资环境有望逐步回

暖。此外，医药外包服务公司紧跟前沿技术，细胞基因治疗、多肽产业及

ADC等新技术的应用将持续为CXO产业贡献增量。

老龄化下医疗服务需求持续提升，民营医疗龙头连锁扩张潜力大

%1个月3个月12个月

相对收益-62-102023以来民营医院业绩疫后整体迅速恢复，前三季度全球就诊人次比去年

同期增长6%，医保基金的支出的快速增长也侧面验证诊疗恢复。展望2024

绝对收益-11-9-25

年，我国老龄化程度进一步加深且与发达国家对比中国医疗费用占GDP

注：相对收益与沪深300相比

比重明显偏低，在鼓励社会办医大方针下民营医疗的成长是大势所趋，而

眼科、口腔等专科医疗服务需求大，民营机构发展动力强，在专科医疗服

务呈现连锁化、集中化、差异化的趋势之下已经形成一定品牌优势，具备

分析师：蒋栋全国化布局的龙头公司将成为未来市场增长点。

证书编号：S0500521050001体外诊断中高端领域继续国产替代，特检业务为第三方医检提供机遇

Tel：(8621体外诊断中高端领域外资占比大，中部及头部国产企业将和国际IVD巨头

Email：jiangdong@竞争，有望加速国产替代。2023年前三季度受益于新冠检测的相关公司在

相关需求断崖式下跌下业绩承压，但常规检测受益于诊疗恢复重回增长。

地址：上海市浦东新区银城路88号而展望2024年，中高端的化学发光、分子诊断PCR有望在集采之下加速

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