房地产 -2024年商业地产行业年度展望.pptx

一、商业地产行业2023年运行概况

2023年1-10月，由于宏观经济恢复进程缓慢，加之民营房企仍处于风险暴露

和处置过程中，商业地产市场仍保持供需弱状态。投资端景气度仍较低，延续下降趋势，新增供应继续缩减；销售端下行速度较快，需求继续走弱。

(一)开发投资端

宏观经济承压，叠加房地产行业整体景气度下行，2023年1-10月商业地产的

开发投资延续下行趋势。

近年来，受宏观经济承压、消费需求不振和房地产行业整体融资收紧等因素影响，

商业地产开发投资端景气度进入下行通道。2023年三季度，我国实际GDP增速4.9%,低于二季度的6.3%,企业和居民信心仍显不足，经济增长内生动力依然不强，整体处于筑底阶段，在此基础上，房地产整体开发投资降幅在上半年的基础上继续扩大。就商业地产而言，2023年1-10月，商业营业用房开发投资完成额为6891.54亿元，新开工面积5368.96万平方米，同比分别下降17.30%和23.20%;办公楼开发投资完成额为3793.95亿元，新开工面积2143.35万平方米，同比分别下降11.00%和20.00%。

数据来源：联合资信根据国家统计局数据整理

(二)销售端

2023年1—10月商业营业用房销售景气度维持低位，办公楼销售景气度大幅下降。

尽管消费市场有所复苏，但受经济下行和居民收入预期下降影响，加之实体商业

—■中国：房地产开发投资完成额：商业营业用房：累计值

——中国：房地产开发投资完成额：办公楼：累计值

——中国：房地产开发投资完成额；商业营业用房：累计同比

——中国：房地产开发投资完成额；办公楼；累计同比

研究报告2

图12012年以来全国商业地产开发投资情况(单位：亿元、%)

联合资信LianheRatings

数据来源：联合资信根据国家统计局数据整理

(三)供求关系

2023年1—10月，商业地产供求矛盾虽有所缓解，但整体库存压力依然较大。

2020-2022年，出行限制及房地产行业融资环境恶化等因素导致商业地产开发

投资的规模和进度受到一定影响，除2021年办公楼竣工销售比略高于1倍，其余年份全国商业营业用房和办公楼的当年竣工销售比下降至1倍以下，但整体供大于求的状况并未得到根本性改善。2023年1-10月，商业营业用房和办公楼的竣工销售比较2022年均继续下降，开发投资的低迷使得供应端呈缩减态势。未来随着供应量仍在增加及宏观经济增速下行影响，商业地产仍将持续面临新增供应消化以及优胜劣汰的压力。

存量项目竞争激烈、运营难度提升，2023年1-10月商业营业用房销售额延续下降态

势，但降幅有所收窄。宏观经济景气度和租金水平的整体持续下调对办公楼销售形成较大压力，2023年1-10月办公楼销售额大幅下降。

研究报告3

图22012年以来全国商业地产销售情况(单位：亿元、%)

■■中国：商品房销售额：商业营业用房：累计值

—中国：商品房销售额：商业营业用房：累计同比

中国：商品房销售额：办公楼：累计值

—中国：商品房销售额：办公楼：累计同比

联合资信LianheRatings

(四)行业政策

商业不动产REITs试点新政对于推动商业地产行业发展将起到积极作用，三季度

首批项目完成申报。

注：竣工销售比=竣工面积/销售面积，小于1说明供不应求，大于1说明供大于求

数据来源：联合资信根据国家统计局数据整理

注：竣工销售比=竣工面积/销售面积，小于1说明供不应求，大于1说明供大于求

数据来源：联合资信根据国家统计局数据整理

研究报告4

■■中国：房屋竣工面积：办公楼：累计值■■中国：商品房销售面积：办公楼：累计值一竣工销售比

2023年3月7日，中国证监会发布《关于进一步推进基础设施领域不动产投资

信托基金(REITs)常态化发行相关工作的通知》,将商业不动产纳入REITs试点。商业地产行业具有明显的资金密集型特征，前期投资金额大、回收周期长。本