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营 运 资 本 管 理;第一节 营运资本管理策略;二、营运资本周转;三、经营周期与现金周期;;四、营运资本管理策略;确定营运资本投资水平需要分析公司流动资产的持有成本，选择成本最低的方案。;（二）营运资本融资策略;永久性资产与临时性资产;三种营运资本融资策略:;第二节 短期融资方式;放弃现金折扣年机会成本可按下式计算:;二、短期借款;三、短期融资券（商业本票）;第三节 现金管理;二、公司持有现金的成本;三、目标现金余额(最优)的确定;设：C——现金余额；

K——持有现金的机会成本（有价证券利率）；T——一定时期现金总需求额；

F——为补充现金而进行证券交易或贷款的固定成本；

TC——持有现金总成本。则有：

为使TC最小，对C求导，可得最优现金持有量：;2.米勒—奥尔模型(随机模型)：;现金余额期望总成本最小时的余额即最优：;四、现金收支管理;公司对外支付，开出付款支票后，会计帐面上现金余额立即减少，而银行存款余额并不立即减少。但直到收款人真正从公司存款帐户上将资金划走后，银行存款才减少。所以公司帐面现金余额往往与银行帐户余额不等。这就产生了现金支付“浮差”。公司可以利用该浮差获取收益。

现金支付浮差=公司银行存款余额-公司帐面现金余额

例如：假定公司5月4日之前银行存款与帐面现金余额均为100万元，5月5日开出一张30万元的付款支票，帐面余额立即降为70万元，但银行存款余额直到5月15日对方真正将资金划走后才减少到70万元。则：

5月5日之前：浮差=银行存款余额-公司帐面余额

=100-100=0

5月5日—14日：支付浮差=100-70=30万元。;如果公司每日支付额较大，支付浮差也较大，充分利用浮差，可该公司带来可观效益。一个每日付款5000万元的公司，在年利率为10%情况下，利用浮差每日可获得

5000×10%/360=1.39万元的收益。10天的支付延迟，就可获得13.9万元收益。

同样道理，公司收款时，也会产生“现金回收浮差”。

浮差管理就是要充分利用和增大“支出浮差”，同时加快回款，减少“回收浮差”。

净浮差=现金支付浮差-现金回收浮差;加速收款：

合理制定信用政策、提供现金折扣、加速催收；

锁箱法；

集中银行法。

控制现金支出：

充分利用供应商给予的信用条件；

延迟支付；

“跨越支付”，加大“支付浮差”；

多用“汇票”，少用“支票”；

设置“零余额帐户”

控制公司其他开支。;五、闲置现金的投资——有价证券管理;第四节 应收帐款管理

——信用管理;一、信用调查与信用分析;例：某汽车经销商的客户评分系统：;二、信用政策的组成;信用条件可表示为(2/10，N/30)或(N/60)等。;现金折扣提供前后的现金流量图：; 信用工具：未结清帐户商业汇票

条件销售合同（规定买方全部付清货款前，卖方对交易商品享有所有权）

信用额度

可以根据客户的实力和本企业愿意承担的风险大小，确定允许某一客户赊欠的最大限额，即信用额度。可凭经验、信用分数大小、客户净资产的一定比例等确定信用额度。

3.收帐政策

指企业对逾期应收帐款采取的收帐策略和方法。;三、信用政策变化分析;例：某公司生产销售A产品，信用销售在全年稳定，平均每天销售200件，单价500元，单位成本350元，信用条件为N/30，平均收现期40天，坏帐损失率2%，每天的利率0.05%。公司正考虑改变信用条件为N/45，估计每日销售量上升为250件，但坏帐损失率上升为3%，平均收现期变为50天。根据NPV计算公式：;（2）考虑其他流动资产影响时的分析模型：设其他流动资产占销售额比例为W，;2. 边际利润分析法（布里汉-加彭斯基分析模型）

（EugeneF·BrighamLouisC·Gapenski）;分析模型：;政策变化后销售降低时，应收帐款投资增量：;四、最佳的信用政策;企业可能永远也找不到最佳政策，但制定信用政策应考虑以下因素：

行业特点；

企业的财力、成本优势；

竞争和市场状况；

客户的类型、稳定程度及其信用状况；

公司战略（如占领市场）;五、应收帐款日常管理与控制

设立信用管理部门或专门信用管理人员；

建立客户挡案，经常进行信用调查和信用分析；

经常审查公司信用政策；

必要时要求购货单位提供担保；

健全帐目核对工作，定期与客户对帐；;作好应收帐款日常分析(平均收现期、帐龄分析)；

建立健全赊销业务内部控制制度；

提取坏帐准备，及时处理坏帐损失；

交易尽量契约化、信用尽量票据化；

加强帐款催收（注意时效期）；

合理解决与客户的帐单争端。;第五节 存货管理;三、存货控制;全年总库存成本：

为使TC最小，对Q求导数，并令导数等于零，得到经济订货批量：

将Q*代入D/Q中，得到最佳订货次数：

将Q*代入总成本公式，得到最低库存总成本：;例如：某企业全年需要耗