有色金属行业市场前景及投资研究报告：降息预期,黄金盘整，后续趋势向上.pdfVIP

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有色金属发布时间：2024-01-07

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证券研究报告/行业动态报告优于大势

降息预期修正致黄金盘整，后续趋势仍向上

上次评级:优于大势

核心观点：

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历史收益率曲线

[Table_Summary]

本周金价表现：本周五伦敦金现收盘价2045.36美元/盎司，周跌幅-0.8%，

从相关数据看，美元指数周五收盘价102.44，周涨幅+1%，10年美债利有色金属沪深300

率周五4.05%，周涨幅21bp，10年TIPS利率录得1.83%，周涨幅15bp。15%

10%

如何理解美国就业数据强势以及对应的金价表现？1/5美国2023年125%

月非农就业增21.6万，预期17万，前值17.3万，12月失业率为3.7%，0%

-5%

预期3.8%，前值3.7%，整体较超预期。从结构上看，12月非农主要贡-10%

献方为服务业+政府部门，服务业新增14.2万，环比+3.6万，政府部门-15%

-20%

新增5.2万，环比+1.5万。数据发布后金价先急速跳水，但后续又快速-25%

拉升，原因或在于：①非农数据频繁下修，可信度存疑：与12月非农同2023/12023/42023/72023/10

涨跌幅（%）1M3M12M

时公布的是美国10月非农下修4.5万人至10.5万人，11月非农下修2.6[Table_Trend]

绝对收益1%-4%-12%

万人至17.3万人，两个月累计下修7.1万人。全年维度来看除了7月之相对收益3%6%4%

外，剩余月份非农全部下修，平均下修值约在4.9万人左右，因此市场[Table_Market]

行业数据

对12月非农的再次超预期持一定怀疑态度；②12月非农新增的可持续成分股数量（只）129

总市值（亿）24657

性不强：服务业各分项其实在10-12月间都是有增有减（如休闲酒店业、

流通市值（亿）13648

零售业等上月减少，本月改善，而教育保健业上月增长而本月减少，这市盈率（倍）13.90

应当理解为韧性期内的正常