黄山旅游-市场前景及投资研究报告-中途旅游高景气，客流受益政策.pdf

[Table_StockInfo]买入（首次）

2024年01月04日

证券研究报告•公司研究报告当前价：11.51元

黄山旅游（600054）社会服务目标价：17.60元（6个月）

中途旅游高景气，客流有望受益于政策催化高增

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：1）]旅游消费倾向高，今年旅游行业仍有较大增长潜力：2023年全

[Table_Author]

年国内旅游收入及旅游人次恢复至疫情前80-90%，今年两项数据均有望实现

20%以上增长。2）目前旅游消费主线为中途旅游，黄山地处皖浙赣三省的交界，

符合当前旅游消费特征：23年旺季旅客出游半径仅为19年全年70%左右，今

年黄山有望受益于中途旅游高景气，客流增长20%以上。3）高铁通车改善周边

旅游生态，多项免票政策有望持续催化黄山客流提升：昌景黄、池黄高铁陆续[Table_QuotePic]

相对指数表现

实现通车，带动“大黄山”旅游热度提升，黄山市政府加大免门票政策力度进黄山旅游沪深300

16%

一步促进黄山游客增长。

9%

旅游消费倾向高，今年旅游行业仍有较大增长潜力。根据《中国美好生活大调3%

查》的数据，旅游消费为年轻人消费倾向最高的消费选择，占比达32.8%。预

-4%

计2023年国内旅游人次及旅游收入将分别恢复到19年同期80.3%和85.6%，

-10%

中国旅游研究院预测2024年国内旅游出游人数、国内旅游收入将分别增长

-17%

24.4%、23.0%。23/123/323/523/723/923/1124/1

数据：聚源数据

目前旅游消费主线为中途旅游，黄山地处皖浙赣三省的交界，符合当前旅游消

费特征。2019年游客平均出游半径为270KM，2023年节假日旺季的出游半径

基础数据

也仅为160-210KM，在消费更为谨慎的当下，长途旅游仍处缓慢复苏阶段，黄

[Table_BaseData]

总股本(亿股)7.29

山凭借自身绝佳地理位置，能够有效辐射长三角周边客群，今年客流有望增长流通A股(亿股)5.13

20%以上。