2024年金属新材料行业市场前景及投资研究报告：加息末期，金属走强.pdf

2024金属新材料年度策略报告：加息末期，金属走强

2024年1月8日

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证券研究报告[Table_Title]

加息末期，金属走强

行业研究

[Table_ReportDate]2024年1月8日

[Table_ReportType]

行业投资策略

[Table_Summary]

[Table_Author]➢铝：行业深度变革，盈利稳步抬升。电解铝供给端在国内产能天花板

行业名称金属新材料行业

确定的前提下，新增产能有限。需求端方面，当前传统需求受需求结构

投资评级看好

改善仍有动力，新能源汽车以及光伏用铝量将为电解铝需求边际增量贡

上次评级看好献显著，在全球节能减排的大背景下，电解铝需求仍有韧性。基本面持

续改善，铝价仍有上行动力，电解铝板块盈利也将继续受益产业链盈利

结构的改善。建议关注一体化能耗低及使用清洁能源比例高，且受益行

业盈利反转的标的：云铝股份、神火股份、中国铝业、中国宏桥（H

股）、索通发展、中孚实业等；再生铝建议关注成长空间广阔并且和下

游深度合作的标的：永茂泰、明泰铝业等；轻量化及消费升级建议关注

技术壁垒高的细分领域标的：豪美新材、立中集团、南山铝业、和胜股

份等。此外，建议关注助力电解铝生产过程减碳节能的高端预焙阳极标

的：索通发展。

➢铜：加息末期，“金融+工业”属性支撑铜价上行。我们预计铜2023-

2024年或将维持紧平衡，2024年之后资源禀赋下降将对铜供应形成干

扰，铜供需缺口有望扩大。若考虑海外矿山突发事件影响，我们预计铜

矿或将更加紧缺。需求层面，传统需求电力及家电等领域有望继续对铜

需求形成支撑，新能源新兴领域对铜需求驱动较为明显，我们预计

2024年铜或将维持在紧平衡8万吨，2025年缺口有望扩大至47万

吨。建议关注资源优势明显且兼具成长性的企业：紫金矿业、洛阳钼

业、金诚信、西部矿业等。

➢黄金：降息预期叠加避险需求给予金价长足动力。根据我们对前六轮周

期的统计发现，黄金价格在加息末期至降息周期中往往出现上涨趋势。

美国目前通胀数据已经接近目标水平，就业缺口开始收敛，美联储加息

的必要性减弱。同时美国信贷增速目前已经回落至近30年来较低位

置，超额储蓄对经济韧性的支撑力度边际减弱，大幅加息使美国制造业

PMI连续13个月低于荣枯线，制造业和非制造业均走弱，消费信心指