房地产行业市场前景及投资研究报告：存量房，二手房市场黄金时代，行业龙头机遇.pdf

证券研究报告·行业深度

存量房系列报告一：拥抱二手房市场黄金时房地产

代，把握行业龙头确定性机遇

核心观点维持强于大市

房地产市场正发生深刻变化，出现新旧动能转换，存量房交易持

续放量，逐渐成为与新房并驾齐驱的市场主动能。从数据上看，

一、二线城市的二手房交易深度（二手房成交量占一、二手房总发布日期：2024年01月08日

成交比重）分别平均达到了6成、4成，且呈现持续提升的趋势。

我们认为，存量房交易GTV中长期有望达7.8万亿元，存在高品

质需求支撑服务溢价、头部企业壁垒优势凸显、头部市占率提升

的三大趋势，头部企业有望重塑市场格局，迎来黄金发展期。建

议重点关注护城河深、坐拥丰富数据资产的优质存量房服务商。

摘要

房地产市场交易出现新旧动能转换，存量房交易渐成主导。历经

多年城镇化发展，当前市场动能正在切换，二手房交易主导地位市场表现

逐渐凸显。2023年1-11月，我国重点城市二手房成交面积达到

10%

3.2亿平米，同比增长30.1%，全国二手房交易深度（交易量占新0%

房二手房加总成交规模的比重）达到37.1%，预计未来仍将持续-10%

提升。分能级看重点城市中一、二线城市的二手房交易深度分别-20%

达6成、4成且2023年来显著提升，更明显地体现了这一趋势。-30%999810101101

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2023年二手房市场两波行情分别由积压需求释放、政策驱动带//333333333/

222222222223

220000000002

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来，以价换量现象凸显。北上深杭四大重点城市二手房均为市场222

房地产上证指数

重要组成，2023二手房交易深度中枢分别为60%、50%、35%、35%。

横向看，二手房市场表现趋同，2023年年初、三季度分别由疫情相关研究报告

积压需求释放和政策主导形成两波行情，且均有以价换量，仅变

化幅度有别。分城市看，深圳放量最大，2023年四季度成交量同

比增长56.1%，价格维持平稳；上海以价换量力度最大，12月挂

牌价较年初下降5.9%，挂牌量提升36.6%，成交量提升13.9%。

存量房业务长坡厚雪，中长期