通信2024年度投资策略：需求恢复、资本支出和技术升级共驱行业增长.doc

通信2024年度投资策略

需求恢复、资本支出和技术升级共驱行业增长

正文目录

行业整体变化 5

行业涨幅排名第一，基金持仓超配 5

需求恢复、资本支出和技术升级共驱行业成长 6

IDC、物联网、军工通信等需求复苏 7

IDC行业供给短期过剩，长期需求推动行业增长 7

物联网模组有望恢复增长 10

智能控制器下游去库存尾声渐近 11

军工通信受益中期调整后主装备重回增长 14

电信、交通、铁路、电力等领域增强资本支出 15

电信运营商资本开支偏向骨干网OTN和算力网建设 15

自动驾驶新政落地，车路协同有望加速发展 18

5G-R试验频率批复打开铁路通信成长空间 21

智能电网投资规模扩大 22

数据要素、AI及卫星互联网政策推动和技术升级带来增量 22

数据要素开始落地实践 23

AI需求带动“云-管-端”产品全面升级 25

卫星互联网打通“星-地-端”全链路 35

投资建议：维持行业“强于大市”评级 39

高股息及数据要素应用标的 39

需求恢复、业绩兑现概率高的低估值标的 39

资本支出利好的上中游标的 39

关键环节国产替代逐步渗透标的 40

AI算力租赁及关键设备标的 40

卫星互联网设备及应用标的 40

风险提示 40

图表目录

图表1：2023年通信行业（申万）指数走势图 5

图表2：2023年各行业涨幅比较（申万行业指数） 5

图表3：通信行业持仓比例 6

图表4：通信行业整体累计业绩增速表现 6

图表5：通信行业主要细分领域业绩表现（2023Q1-Q3） 6

图表6：数字经济上游产业链全景图 7

图表7：需求恢复、资本支出和技术升级的带动作用 7

图表8：数据中心规模 8

图表9：数据中心上架率 8

图表10：2018-2022年中国传统IDC市场规模（亿元） 9

图表11：2018-2022年上海机柜批发平均价格走势 9

图表12：主要IDC企业2022Q4-2023Q3营业收入（亿元） 9

图表13：主要IDC企业2022Q4-2023Q3净利润（亿元） 9

图表14：中国传统IDC产业投资规模及预测（亿元） 10

图表15：中国传统IDC业务市场规模及预测（亿元） 10

图表16：2022年Q1全球蜂窝物联网模块下游出货量（按行业） 10

图表17：全球笔记本电脑出货量情况 11

图表18：2021年全球智能控制器下游市场结构 11

图表19：2021年中国智能控制器下游市场结构 11

图表20：大家电智能控制器市场规模测算 12

图表21：TTI库存及库存收入比情况 12

图表22：劳氏库存情况及增速 13

图表23：劳氏库存销售比情况 13

图表24：家得宝库存情况及增速 13

图表25：家得宝库存销售比 13

图表26：智能控制器产业链 14

图表27：机器人控制器上游核心零部件 14

图表28：军工通信分类 14

图表29：战术通信行业四家公司营收季度同比增速 15

图表30：战术通信行业四家公司归母净利润季度同比增速 15

图表31：三大运营商资本开支复盘 16

图表32：三大运营商资本开支占营业收入比 16

图表33：三大运营商2023年针对算力网络建设资本开支指引 17

图表34：近年来我国车联网指导类相关政策 18

图表35：C-V2X技术及所需元器件 19

图表36：V2X根据交互对象不同可分为四类 19

图表37：T-Box应用及产业链 19

图表38：2023年车企配备智能网联功能的新车型 19

图表39：2021-2023年中国车路协同市场规模及预测 20

图表40：中国车路协同主要IT设备累计投资规模 20

图表41：2022年主流5G通信模组装车车型 21

图表42：2020-2030年中国5G-R整体规划 21

图表43：5G-R带动铁路通信价值量增长弹性测算 22

图表44：2017-2025年国家电网智能化投资额 22

图表45：数据基础制度“四梁八柱” 23

图表46：数据要素市场建设加速 24

图表47：从IDC到AIDC的业务转变 25

图表