原创力文档- 1、原创力文档（book118）网站文档一经付费（服务费），不意味着购买了该文档的版权，仅供个人/单位学习、研究之用，不得用于商业用途，未经授权，严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等，侵权必究。。
- 2、本站所有内容均由合作方或网友上传，本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺！文档内容仅供研究参考，付费前请自行鉴别。如您付费，意味着您自己接受本站规则且自行承担风险，本站不退款、不进行额外附加服务；查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档，您可以点击 这里二次下载。
- 3、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等，请点击“版权申诉”（推荐），也可以打举报电话：400-050-0827(电话支持时间：9:00-18:30)。
- 4、该文档为VIP文档，如果想要下载，成为VIP会员后，下载免费。
- 5、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 6、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 7、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
第九章资本结构
第九章资本结构
一、经营杠杆利益与风险
二、财务杠杆利益与风险
三、联合杠杆利益与风险
杠杆利益与风险
杠杆效应通过利用固定成本来增加获利能力，
具体有营业杠杆（与产品生产的固定经营成本
有关）和财务杠杆（与负债融资的固定融资成
本有关）
两种类型的杠杆效应都会影响到企业税后收益
的水平的变化，也会影响到企业的风险和收益。
杠杆效应是固定成本的使用与企业获利能力之
间的关系。
一、经营杠杆利益与风险
1、经营杠杆的作用
营业杠杆是一把“双刃剑”。
EBIT=销售收入－成本
＝销售收入－变动成本－固定成
本
=Q[(p-v)–F/Q]
边际贡献是指销售收入减去变动成本后的余额，
常常被人们通俗地称作毛利。
边际贡献总额＝S-V=Q(p-v)
边际贡献率——边际贡献在销售收入中所占的
百分比，
边际贡献率=（边际贡献总额/销售收入）
×100%
如果是一种产品，
则：边际贡献率=（单位边际贡献/单价）×100%
=(P-V)/P=1-V/P
通常，边际贡献率是指产品边际贡献率。
边际贡献率，可以理解为每一元销售收入是边际贡
献所占的比重，它反映产品给企业做出贡献的能力。
“变动成本率”，即变动成本在销售收入中所
占的百分比。
变动成本率=（变动成本总额/销售收入）
×100%=V/P
变动成本率与边际贡献率之和为1，因为变
动成本总额与其边际贡献总额之和正好等于销
售收入总额。
因此，变动成本率通常是指产品变动成本率。
经营杠杆度(DegreeofOperatingLeverage，
DOL)：一个用来衡量经营杠杆大小的量。
经营杠杆度越大，企业的营业利润对销售量变
化的敏感强度越高，经营风险也越大；经营杠
杆度越小，企业的营业利润对销售量变化的敏
感强度越低，企业经营风险越小。
经营杠杆度的计算：营业利润变化率与销售量
变化率的比值。
•例1：XYZ公司的产品销量40000件，单位产品
售价1000元，销售总额4000万元，固定成本总
额为800万元，单位产品变动成本为600元，变
动成本率为60%，变动成本总额为2400万元。
•其营业杠杆系数为：
二、财务杠杆
1、财务杠杆的作用
财务杠杆又称为融资杠杆。按固定成本取得
的资金总额一定的情况下，从税前利润中支付的
固定性资本成本是不变的。因此当税息前利润增
加时，每一元税息前利润所负担的固定性资本成
本就会降低，扣除所得税后属于普通股的利润就
会增加，从而给所有者带来额外的收益。
由于筹资成本中存在固定资本成本（债务或优
先股），会导致普通股收益（或税后利润）的
变动率（增长或下降）大于税息前利润的变动
率（增长或下降），这就是财务杠杆作用。
EPS=(EAT-P)/N=((EBIT-I)(1-T)-P)/N
=EBIT[(1-I/EBIT)(1-T)-
P/EBIT]/N
财务杠杆和财务杠杆度
财务杠杆效应：负债对权益收益率及风险的放
大作用。
财务杠杆度(Degreeoffinancingleverage,
DFL):一个衡量财务杠杆效应高低的量。
财务杠杆度高意味着负债对权益收益率及风险
的放大作用也大；反之亦然。
财务杠杆度的定义：
普通股每股利润的变化率与息税前利润变化率
的比值。或者，指企业税后利润的变动率相当
于息税前利润变动率的倍数，它反映了财务杠
杆的作用程度。
财务杠杆系数的测算
•为了反映财务杠杆的作用程度，估计财务杠杆
利益
文档评论（0）