国泰集团-投资价值分析报告：民爆一体化区域龙头，新材料腾飞.pdf

2024年1月11日

公司研究

民爆一体化区域龙头，军工新材料助力腾飞

——国泰集团（603977.SH）投资价值分析报告

要点买入（首次）

“民爆+非民爆”产业双核驱动发展。国泰集团以民爆一体化业务为核心，2016当前价：10.54元

年上市后，公司新增军工新材料+轨交自动化及信息化两大板块的布局，一体两

翼的业务格局打开未来发展空间。公司控股股东为江西军工控股集团。2022年

公司营收为21.52亿元，其中民爆一体化业务占比67.72%；军工新材料业务占

比快速提升，达到8.37%。由于对子公司太格时代计提商誉减值准备1.2亿元，

2022年归母净利润同比下滑40.13%。不利因素消除，2023年前三季度公司归

母净利润为2.26亿元，同比增长12.41%，公司业绩有望重回上行趋势。

民爆板块：江西省唯一民爆生产集团，有望受益于浙赣粤运河等周边基建项目需

求。公司是江西省唯一的民爆生产企业，渠道覆盖江西省、粤东地区，有望充分

受益于“十四五”期间江西省瑞梅铁路、长赣铁路、浙赣粤运河等基建项目落地，

其中，浙赣粤运河预计整体投资3200亿元，江西省占有60