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第7讲资本结构：基本概念

关键概念与技能理解财务杠杆（即资本结构）对公司盈利的影响理解什么是自制杠杆（homemadeleverage）理解有税和无税环境下的资本结构理论能计算有负债公司和无负债公司的价值1

本章大纲资本结构问题与馅饼理论（ThePieTheory）公司价值最大化与股东利益最大化财务杠杆与公司价值：一个例子莫迪利安尼与米勒：MM定理（无税）莫迪利安尼与米勒：MM定理（有税）2

16.1资本结构问题与馅饼理论公司的价值被定义为公司的负债价值与权益价值之和：V=B+S如果公司管理层的目标是尽可能使公司增值，则公司应选择使馅饼——公司总价值尽可能大的负债—权益比。公司价值S B3

股东利益有两个非常重要的问题：为什么股东会关注整个企业的价值最大化？也许他们会更关心仅仅使股东价值最大化的策略？使股东利益最大化的负债权益比是多少？事实已经表明，当且仅当能增大公司价值时，资本结构的变化才会对股东有利。4

16.3财务杠杆,每股收益（EPS）与（权益收益率）ROE资产$20,000$20,000负债$0$8,000权益$20,000$12,000负债权益比0.002/3利息率n/a8%外发股数400240股票价格$50$50假定一个全部使用权益资金的公司正在考虑是否使用负债融资（也许是一些原始股东想要拿钱退出了）当前 预计5

当前资本结构下的EPS和ROE经济