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制度改革重塑股市新格局

公司的质量决定中国经济的未来，公司治理没有“最佳”但有“更好”。目前，中国公司的公司治理已经取得历史性成就，但完善上市公司治理仍然面临着非常艰巨的任务。——证监会主席郭树清

改革！改革！改革！郭树清履新证监会，至今132天，其间陆续制定股改八大方向：督促上市公司分红、规范借壳上市、推动债券市场互联建设、推动新股发行制度改革、推出创业板退市制度和再融资制度、打击内幕交易、提高信息披露质量、清理各类交易所。《国际金融报》分别从发行制度、退市制度、投资回报、权益保护以及投资渠道五大方面，试图寻找股市“生态”的改善途径。

发行制度

新股“三高”受诟病

郭树清：新一阶段发行制度改革正在研究中

199家

数据显示，2023年全年，共有282家公司首发上市，其中199家跌破发行价，首日破发的达成84家，282只上市新股以发行价和年末收盘价计算的平均收益率为－9.15%。

自去年年终以来，新股发行“三高”——高价发行、高市盈率发行、高超募额发行问题引起监管部门高度重视。从发行程序看，目前证监会实行的核准制，导致发行量供求关系失衡；从询价方式看，券商收费方式导致一级市场定价走高；从发行方式看，实际流通股远小于总股本，导致筹码稀缺，进一步推高股价。从中不难看出，制度缺陷和股价结构扭曲，是导致新股发行“三高”的“元凶”。专家表达，假如只是在询价方式、发审程序上修修补补，但是是头