2023年锌市场回顾与2024年展望：“锌”光初照日边明 潮落后期月下清-20240109-方正中期期货-61页.pdfVIP

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2024年中国期货期权市场年度报告

“锌”光初照日边明潮落后期月下清

——2023年锌市场回顾与2024年展望

有色与新能源金属研究中心尹心Z0016663

➢摘要

展望2024年，预计锌价运行轨迹将是高波动与震荡下行并存。上半年在降息预期升温、

精矿供应暂时紧张和冶炼成本支撑下有望高位震荡；而下半年随着全球进入深度衰退，以及

锌矿供应的恢复，锌价将开始拐头向下行震荡寻底。预计2024年沪锌整体波动区间16000元

/吨-23000元/吨。

在2024年，通胀问题依然是市场的核心关注点。尽管2023年的通胀趋势向下，给市场

带来了一定的乐观情绪，但这主要是由于2022年的高基数效应。更深层次的长期“粘性通胀”

问题，如房租、服务成本以及由工人罢工引发的工资永久性上涨等，尚未得到有效解决。这

些因素继续构成挑战，特别是在2024年，当全球经济，特别是中国经济预计继续复苏，而沙

特、俄罗斯等OPEC+国家继续减产，可能导致能源价格更难下降时。

与此同时，地缘政治的不稳定性，如巴以冲突的爆发和俄乌局势的不确定性，增加了供

应链中断的风险，这可能会导致通胀出现反复。美联储主席鲍威尔在公开讲话中强调，将吸

取1970年代货币政策波动导致的通胀剧烈波动的教训，意味着维持高利率可能会比预期更

长，以确保通胀受到控制。

2023年的全球锌矿供应不及预期，加工费持续下行与年初的基准价产生较大背离。产量

下降主要是由于多种因素，包括矿业运营亏损、社会抗议、极端天气和意外的矿山事故，特

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别是在Boliden的Tara、ALMINA的Aljustrel等主要矿场。2023年11月，ILZSG下调了全

球锌矿全年产量的预估，仅预计增长0.1%至1303万吨。安泰科的预估也显示2023年全球锌

精矿产量将同比减少9万吨或0.7%。

2024年，尽管预计全球矿山产量将迎来增长，ILZSG预计锌矿产量将增长3.9%或50万

吨至1353.8万吨，但多年来海外产量的预估往往未能实现。近年来的资源民族主义、异常天

气和生产亏损等问题可能继续制约矿产输出。全球锌加工费预计将触底反弹，但时限和幅度

充满不确定性。

随着矿山的逐步释放，2024年冶炼也将维持高增长。ILZSG预计2024年全球精炼锌产

量将增加3.3%，其中中国产量增长4.1%，其他地区增长2.5%。不过，地缘政治动荡和能源

危机预计将继续影响欧洲的精炼锌供应。俄乌冲突的持续不决和中东地区的不稳定，尤其是

以色列和哈马斯的冲突，进一步提高了欧洲面临能源危机的风险。欧洲尽管为冬季做了充分

准备，但潜在的供应削减和不稳定的天气仍需关注。此外，地区冲突的升级可能威胁到关键

能源供应线和航运路线，进一步加剧市场不稳定。如果这些风险在2024年成为现实，天然气

和液化天然气价格可能飙升，导致冶炼成本居高不下。

2024年，全球经济仍将面临多重挑战。全球仍在努力摆脱过去三年以来的疤痕效应，如

供应链中断和劳动力市场不稳定，同时应对高通胀、紧缩货币政策和地缘政治紧张局势。这

些因素共同导致了经济增长放缓和投资消费压制。预计2024年中国的需求预计将成为支撑全

球精炼锌市场的重要因素。中国政府可能推出的刺激措施，以及全球供应链的恢复和通胀压

力的缓解，预计将为锌市场提供支持。从更长期来看，绿色能源的建设和锌基电池技术的进

步也预计将对锌等金属的需求产生正面影响。