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我国私募股权基金的退出研究的综述报告

私募股权基金是一种通过对不上市公司进行投资、管理、并实现投资回报的长期投资基金。它可以通过IPO、二次市场转让等方式退出投资，并获取投资收益。

私募股权基金的退出研究在我国被广泛关注和探讨。本文将就此展开综述报告，全面分析并总结我国私募股权基金退出的现状、问题与发展。

一、现状分析

（一）退出路径

我国私募股权基金的退出路径主要有IPO、二级市场转让和MA三种。据数据统计，2019年我国私募股权基金退出的主要路径是IPO，其次是二级市场转让，而MA则较少。

（二）退出时机

私募股权基金的退出时机是影响投资收益的最重要因素之一。因此，在选择退出路径和退出时机时，基金管理人需要合理把握市场节奏和公司发展情况，严谨科学地制定退出策略。

据不完全统计，我国私募股权基金管理人在退出时机上普遍存在较为保守的态度。统计数据显示，我国私募股权基金退出的平均持有期较长，并且有相当比例的投资退出于基金到期后。目前，我国还没有出台诱导私募基金退出、提高基金退出效率的相关政策，限期退出机制也尚未完全建立。

（三）退出回报

私募股权基金退出回报是衡量其成功与否的重要指标。由于私募基金属于低透明度的投资形式，其退出回报大多数只有依据基金管理人报告公布的数据进行推测。

根据公开数据和区域性专业研究报告，我国私募股权基金的退出回报总体较低。其中，IPO退出回报率最高，二级市场转让次之，MA最低。

二、问题分析

（一）退出时间过长

我国私募股权基金平均持有期远远长于美国等其他发达国家。一方面，这与我国股权市场资本化程度较低、IPO审核与发行时间长、二级市场交易流程复杂等因素有关；另一方面，也与我国私募基金管理人普遍存在的过分保守的投资理念和操作方式有关。

（二）退出回报较低

近年来，我国私募股权基金退出回报率呈下降趋势。其中一个原因是，由于我国股权市场存在价格虚高、公司质量不高等问题，导致基金管理人实际退出回报低于预期。

（三）退出路径不多样化

IPO和二级市场转让依旧是我国私募股权基金主要的退出路径。虽然是比较稳妥、最具可操作性的两种退出方式，但也限制了基金管理人的及时退出策略。目前，我国缺乏成熟的产业并购市场，MA的退出方式比较少，这也成为一个问题。

三、发展建议

（一）优化退市制度

需要出台有关诱导私募基金退出、提高基金退出效率等政策。同时，要加快完善退市机制，增加IPO渠道，优化二级市场转让流程，增大市场流通股份比例，拓展多元化退出路径。

（二）严格选择和审核标准

如何在投资阶段进行科学合理的评估和排查，将对私募基金成功退出产生决定性作用。在退出策略上，早期便应对退市环境和策略进行充分的讨论。同时，私募基金应运用专业工具，开展投后管理、企业咨询等服务，提升投资项目管理水平，降低投资风险。

（三）促进产业并购

促进产业并购是扩大私募基金多元化退出路径的必由之路。政府可以出台优惠政策，引导市场资源流向可持续发展的产业；私募基金管理人应积极参与产业并购，丰富退出路径选择。

综上所述，通过对我国私募股权基金退出研究的分析，可以发现我国私募股权基金退出的现状、问题和发展方向，为私募基金管理人制定更符合实际情况、更科学合理的退出策略提供了参考。同时，政府、市场和基金管理人也应共同努力，拓展更多元化的退出路径，提高私募基金的退出效率和回报率。