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通信/通信设备

公

司中兴通讯（000063.SZ）5G-A扬帆风正劲，踏AI增长新浪潮

研

究2024年02月07日

——公司深度报告

投资评级：买入（维持）蒋颖（分析师）

日期2024/2/6jiangying@kysec.cn

当前股价(元)23.08证书编号：S0790523120003

一年最高最低(元)46.75/20.89

总市值(亿元)1,103.97全球ICT领域龙头，研发赋能“连接+算力”，打造第二曲线新增长引擎

流通市值(亿元)929.44公司是全球领先的综合通信与信息技术解决方案提供商，拥有ICT行业完整的、端

总股本(亿股)47.83到端的产品和解决方案，处于行业领先地位。公司基于ICT全栈核心能力和强大的

流通股本(亿股)40.27

公近3个月换手率(%)138.74底层研发实力，锚定“连接+算力”构建高效数字底座。短期来看，公司研发能力

司股价走势图赋能效果显著，运营商网络毛利率持续优化，盈利能力不断提升；中长期来看，AI

深时代，以算力为代表的第二曲线业务有望迎来快速增长，网络建设加速走向5G-

度中兴通讯沪深300

报90%A，第一曲线业务或将迎来新拐点，有望驱动公司业绩稳步增长，我们持续看好公

告

司强劲研发实力在各新应用领域的价值变现。我们预计公司2023-2025年归母净利

60%

润为93.64/103.03/113.48亿元，EPS为1.96/2.15/2.37，当前股价对应PE为

30%

11.79/10.72/9.73倍，维持“买入”评级。

0%

AI时代，以算力产品为代表的第二曲线凸显竞争实力，打开新成长空间

-30%

2023-022023-062023-102024-02公司紧跟算力浪潮，在算力底座方面，发布训推一体机以及全新G5系列服务

数据来源：聚源器包括AI服务器、GPU服务器、信创服务器等种类，支持液冷方案，产品性

能持续提升，服务器市场份额有望迎来突破；在网络连接方面，推出高端路由

器和400GE/800GE高速率数据中心交换机，丰富产品矩阵，整体解决方案竞争

力持续提升；在大模型方面，推出自研星云研发AI大模型，采用“1+N+X”的

开策略，覆盖多个垂直领域；在数据库方面，自研GoldenDB分布式金融级数据库多

源个细分领域持续领先，截至2023年上半年，在中国移动、中国联通份额第一，

证

券2022年在银行业金融级分布式数据库市场份额排名第一。