20240207-国信证券-互联网行业海外市场专题：美股科技巨头四季度财报总结.pdfVIP

证券研究报告|2024年02月07日

美股科技巨头四季度财报总结

行业研究·海外市场专题

互联网·互联网Ⅱ

投资评级：超配（维持评级）

证券分析师：张伦可联系人：刘子谭

liuzitan@guosen.co

0755

zhanglunke@

S0980521120004

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摘要

业绩概况：

•微软：核心业务表现稳健，AI驱动Azure云加速增长。FY24Q2公司实现营收620亿美元（同比+18%，按固定汇率同比+16%，下文简称CC），营业利润同比+25%

（CC+33%）至270亿美元，净利润同比+26%(CC+23%)至219亿美元。其中Azure收入保持高增速，同比+30%（CC+28%），其中AI贡献了6个百分点（上季度为三

个百分点）。M365Copilot仍处在早期阶段，但部署与展望积极。个人计算板块同比+19%（cc+18%），其中收购暴雪贡献15个百分点。预计2024Q1收入

1380-1435亿美元（同比+8%-13%），营运利润80-120亿美元（23Q1为48亿美元），包括9亿美元折旧费减少。指引24财年营业利润率预计有望提升1%-2%。

•谷歌：广告业务保持双位数增长，云增速恢复，利润率承压。2023年公司全年收入为3070亿美元，同比+9%。FY23Q4公司实现营收863亿美元（同比+13%，

CC+13%），GAAP毛利率56.5%（同比+3%，环比-0.2pcts），GAAP净利润207亿美元（同比+52%）。

•META：电商竞争加剧促进广告业务增长，下季度指引强劲，大额回购增强股东信心。FY23Q4公司营收401亿美元（同比+25%），高于指引上限。营业利润164

亿美元，营业利润率41%（同比+21pcts、环比+1pcts），净利润为140亿美元（同比+201%）。其中广告收入387亿美元（同比+24%），与上季度持平。中国在

线电商和游戏垂直市场广告主需求旺盛，2023年来自中国广告主的收入占整体收入的10%，并为全球收入增长贡献5个百分点。指引2024年第一季度营收345亿

-370亿美元（同比+20%-29%），显著优于预期。计划开启季度股息分红（每股0.5美元）与500亿美元大额回购。

•亚马逊：零售稳健提效，云业务重新加速。FY23Q4公司实现营业收入1700亿美元（同比+14%），高于指引1600-1670亿美元，营业利润132亿美元（去年同期

27亿美元），OPM为7.8%（同比+6pcts，环比持平），净利润106亿美元（去年同期净利润为3亿美元）。其中零售收入连续四个季度增长提速，通过区域化

物流缩短了运输距离、降低服务成本，在美国每单服务成本比前一年下降了0.45美元以上，北美零售OPM为6.1%。AWS收入同比增长13%（上季度为12%），客

户对于AI创新应用以及负载上云需求仍在继续。

投资建议:从海外云业务收入变化观察到传统云周期增速已触底反弹，同时AI带来的增量需求旺盛、季度环比翻倍以上的增长，AI后续有望成为云厂商竞争的关

键。结合海外科技互联网厂商今年Capex投入以及明年的指引，24年海外科技互联网大厂Capex增速有25%+级别的上修（前值约18%），其中预计大头用于AI芯片。

各家公司仍然把A