20240207-华创证券-完美世界-002624-深度研究报告：走出空档期，关注新产品与经典IP周期.pdfVIP

公司研究

证券研究报告游戏2024年02月07日

完美世界（002624）深度研究报告推荐（维持）

目标价：13.24元

走出空档期，关注新产品与经典IP周期当前价：9.64元

核心变化：有望重新进入产品周期，驱动基本面困境反转。2022年~2023年公华创证券研究所

司较缺少重点产品，处于产品空档期，国内仅上线了《完美世界：诸神之战》、

《黑猫奇闻社》、《天龙八部2》三款新产品，并对已上线的《梦幻新诛仙》、证券分析师：刘欣

《幻塔》进行海外区域发行，叠加存量产品随着生命周期流水自然下滑，基本电话：010

面承压。展望2024年，公司储备有《诛仙世界》、《女神异闻录：夜幕魅影》、

邮箱：liuxin3@

《一拳超人：世界》、《乖离性百万亚瑟王：环》、《PerfectNewWorld》等多款执业编号：S0360521010001

产品，或许有望进入产品周期，再现大单品驱动的基本面困境反转。

证券分析师：廖志国

团队梳理：组织架构调整，更加扁平的管理与精简的团队，期待效率提升与费

用优化。公司于23年末进行了18年之后的首次组织架构调整，对游戏研发团邮箱：liaozhiguo@

队进行扁平化管理，原有的项目中心改为工作室制度,并在随后对核心员工发执业编号：S0360523060003

起股权激励。我们认为内部或同样对冗余人员进行了精简，期待公司在保证战证券分析师：刘文轩

斗力的基础上基于更加精简与灵活的团队，带来效率提升与费用优化。

历史积淀：王牌IP诛仙影响力仍在，新作上线有望激活稳定受众，有望保障邮箱：liuwenxuan@

新产品下限。我们认为诛仙IP覆盖了一个大致25-50岁、消费能力强、且有执业编号：S0360524010004

网络内容消费习惯的群体；历史上20岁的用户经历IP小说到游戏的熏陶，忠

诚度仍在。参考类似的经典IP产品《原始征途》对征途核心受众的激活，长公司基本数据

期沉淀的经典IP+迭代新产品，我们相信《诛仙世界》上线或有望激活诛仙IP总股本(万股)193,996.84

核心用户。已上市流通股(万股)182,736.03

总市值(亿元)187.01

持续推进AI技术布局，生产端提升效率，产品端研发AI驱动游戏。2022年流通市值(亿元)176.16

以来，公司就与微软达成AI方面的合作，通过对开发工具的AI化、对核心业资产负债率(%)36