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川财证券研究报告

央国企改革背景下的市值管理与央企估值分析

——策略深度

所属部门：总量研究部报告类别：策略研究报告报告时间：2024年02月05日

分析师：张卓然执业证书：S1100522070001联系方式：zhangzhuoran@

北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000

上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041

核心观点

央国企改革是近年来政策推动的重心

央国企是中国特色社会主义经济的顶梁柱，承担着稳定经济和资本市场的重任。2023年中

央经济会议明确提出要深入实施国有企业改革深化提升行动，增强核心功能、提高核心竞争

力。当前国有企业仍是市场主体，对宏观经济构成重要支撑作用，而通过“改革”手段能够

激发国有资本活力，增强国有经济的活力。在全球经济下行，国内经济复苏承压的情况下，

国有企业必须要扛起来的重要使命和历史责任。

央企业绩长期以来持续增长，分红稳定

中央企业整体经营情况稳定，营收平稳增长。根据国务院国资委公布的最新数据显示，2023

39.820220.5%2.6

年中央企业实现营业收入万亿元，较年上涨了，利润总额为万亿元，

20221.11.9

与年持平，归母净利润为万亿元，地方监管企业利润总额为万亿元，中央企

业资产总额为86.6万亿元，同比增长了6.4%。

此外，与其他类型的上市企业相比较，中央企业分红金额相对更高，分红总额稳步递增。根

据同花顺iFinD数据，筛选A股央企上市公司(含北交所458家)，据统计结果，2020-2022

年，中央企业上市公司累计现金分红总额分别为6893.91亿元、9072.07亿元、11116.34

亿元,现金分红总额逐年增长。

央企估值整体偏低

根据同花顺iFinD数据，筛选A股央企上市公司（含北交所），截止1月30日收盘，市盈

率10倍以下的央企上市公司共计33家，占比7.21%；市盈率10倍至20倍区间的央企上市

公司共计105家，占比22.93%；市盈率20倍以上的央企上市公司共计250家，占比54.59%;

亏损上市央企共计70家，占比15.28%。

存在市值管理的预期上市公司

1.低市盈率、市净率的央企。从市值管理预期来看，央企上市公司中，盈利能力稳定，但市

盈率远低于指数或行业平均水平、市净率低于1的上市央企存在市值管理的必要。

2.业绩良好，有较强回购能力的央企。通过回购来传递自身被低估的信号、增强投资信心是

市值管理的重要途径之一，近年来持续盈利的央企上市公司，具有较强的回购能力。

风险提示：宏观经济不及预期，海外市场波动加剧；系统性风险。

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅本页的重要声明

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正文目录

一、央国企改革是近年来政策推动的重心4

1.1国企改革政策回顾4

1.2央企上市公司考核体系的优化或将推动价值重估7

二、央企业绩长期以来稳定增长9

2.1央企上市公司业绩整体表现9

2.2中央企业分红金额逐年增长11

2.3中央企业股息相对较高12

三、央企上市公司基本情况梳理12

3.1央企上市公司2023年整体市场表现12

3.2央企上市公司行业及市值分布情况13

3.3央企上市公司估值情况梳理14

四、存在市值管理预期上市公司梳理15

4.1低