20240205-国金证券-江海股份-002484-公司深度研究：打造多电容平台，期待新品类放量.pdfVIP

投资逻辑：

公司布局铝电解、薄膜、超级电容三大产品，1-3Q23实现营收37.78

亿元，同增15.98%，归母净利润5.48亿元，同增12.70%，3Q23

营收13.05亿元，同增20.00%，归母净利润1.86亿元，同减0.56%，

3Q23财务费用同增0.22亿，剔除汇兑影响公司利润同比增长。

铝电解电容：国内龙头地位，优势产品保持稳健增长，固液混合、

MLPC等提供新增长动力。根据中国元器件协会，22年全球铝电解

电容规模近646亿元，未来5年CAGR达4.6%。传统工业需求趋稳，

汽车、新能源贡献大，22年公司新能源营收占比近35%。1）优势

产品：根据公司公告，21年公司大型铝电解电容产出达全球第一，

人民币(元)成交金额(百万元)

工业类营收占比超75%，22年全球光伏逆变器、高压变频器前十27.00600

大厂商几乎都为公司战略客户。2）MLPC、固液混合铝电解稳步扩24.00500

张，向服务器、PC、高清显示等领域供货，公司MLPC已实现量产，21.00400

300

规划达产能3000万只/月，品质和技术水平向松下看齐。3）持续18.00

200

推动化成箔节能改造，目前金属化膜70%以上自供，22年底内蒙15.00100

古高端电容器项目一期竣工投产，加速电费成本优化，预计随着12.000

6666

0000

2581

国内龙头规模效应，公司未来盈利能力有望稳定。0001

3333

2222

薄膜电容：新能源是最大增量市场，业绩有望持续增长。根据

成交金额江海股份沪深300

MarketResearchFuture统计，全球薄膜电容市场规模有望从2022

年35.4亿美元增长至2030年51亿美元，CAGR达3.1%，风光储、

新能源汽车贡献为主。1)产能端：规划高压大容量薄膜电容100公司基本情况（人民币）

万只/年产，新建金属化镀膜、分切生产线4条，形成年产超薄金项目