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证券研究报告

AIGC行业：大模型改变开发及交互环境，处于高速迭代创

新周期

分析师：金荣（S0010521080002）

2024年2月6日

华安证券研究所

投资建议2

•GPTs上线2个月后用户便创建了超过300万个应用，GPT提供了基于大模型的原生开发环境，用户可通过更加自然的语言交互方

式，减少对传统GUI的依赖，同时多模态的趋势仍在继续，大模型仍处于高速创新迭代周期，头部公司对2024年的GenAI的资

本开支保持积极，建议关注AI算力及大模型布局厂商NVIDIA,AMD,Intel,IBM,Microsoft,Alphabet,Amazon,Arista,百度集团-

SW,阿里巴巴-SW,腾讯控股等。

•上游算力侧：

受AI产业驱动影响，算力需求持续扩张，AI大模型的持续优化及多样化AI应用终端的入市商用持续提升全球算力需求，

推动AI基础设施建设，在AI基建需求出现井喷的情况下，全球主流AI芯片厂商最新季度业绩均超市场预期，建议关注算

力板块机会。1）台积电：2023Q4营业收入196.7亿美元，基本符合预期。调整后净利润75.1亿美元，超一致预期

5.4%。AI方面，公司预计未来AI收入的CAGR有望达到50%。2）AMD：23Q3营收58亿美元，yoy+4%，qoq+21%，超过

彭博一致预期57亿美元。1月30日，公司对AI芯片业务收入上调指引75%，预计2024年AMD人工智能芯片的销售额将达到35

亿美元以上（此前指引为20亿美元）。3）Meta：1月19日，扎克伯格宣布Meta内部正在训练下一代模型Llama3，而到

2024年底Meta将拥有35万块H100，拥有近60万个GPU等效算力，这些算力很大部分将用于训练Llama3大模型。4）NVIDIA：

FY24Q3，公司收入同比上升206%至181.2亿美元，大超此前160亿美元的指引，四季度指引收入200±2%亿美元，这也是由

于大语言模型带动的训练和推理算力需求较为强劲，各大数据中心均加大了对英伟达AI芯片(H100、A100等)和HGX平台的

采购力度导致的。建议关注：台积电、AMD、Nvidia等。

•23年以来大模型重点发展方向：

1）NLP领域：23年随着GPT4、GPT4Turbo、Gemini的陆续推出，我们可以看出NLP领域大模型的发展趋势体现在两方面：

①模型参数量呈现增长趋势；②由单模态向多模态演变。其中，参数量规模的增长在很大程度上推动了大模型的学习能

力（但不绝对，也取决于模型的算法和参数质量，过多的参数也会导致过拟合情况发生），而大模型由单模态向多模态

的演变，也意味着模型能够处理和理解来自不同数据模态的信息，这些模态可以包括但不限于图像、文本、音频、视频

等，实现复杂生成任务。建议关注在相关领域持续探索AI算法的公司，关注阿里巴巴-SW、京东集团-SW、焦点科技、值

得买、网易-S、腾讯控股、吉比特、三七互娱、巨人网络、天娱数科、科大讯飞、昆仑万维等。

敬请参阅末页重要声明及评级说明

投资建议3

2）CV领域：通过复盘CV领域主流应用（Midjourney、Dall·E和StableDiffusion）的版本迭代，其发展方向除了生成

内容的质量优化外（如清晰度、生成时长），也向多模态、更具可控性（指模型对Prompt理解能力的跃升等）。在