机构投资者异质性对会计信息可比性影响研究.pdf

摘要

随着资本市场的不断完善和发展，市场对于高质量的会计信息越加重视。而

会计信息可比性作为国际公认的高质量会计信息的特征之一，可以帮助外部信息

使用者更加深入地了解公司生产运营情况，减少公司与外部投资者间的信息不对

称，增强对资源进行配置的效率。因此如何提升公司的会计信息质量，增加公司

之间的会计信息可比性以帮助信息使用者知悉企业所处地位，做出科学合理的决

策，成为值得关注的焦点。同时，机构投资者作为资本市场的主体，通常具有较

大的规模及更强的专业性，与企业联系也更加密切，其在公司治理中究竟扮演了

何种角色也引起了学术界的关注。不同类型的机构投资者是否都能够利用专业优

势，提升被投资公司的会计信息可比性？具体又是如何发挥外部监督作用？本文

将对此展开研究。

以2010年-2020年我国A股上市公司为研究样本，首先分析并检验了机构投

资者对上市公司会计信息可比性的影响，肯定了机构投资者的作用；其次，从机构

投资者异质性的角度出发，对机构投资者治理作用的争论给出可能解释；然后，探

讨了管理层权力这一内部治理对机构投资者异质性与可比性关系的影响。最后从

机构投资者整体的专业特性和不同类型机构投资者的特点出发，进一步分析了压

力抵抗型机构投资者发挥治理作用的中介机制。

实证结果表明：（1）从整体上看，机构投资者持股能够有效提高会计信息可比

性。（2）分类别看，相比于压力敏感型机构投资者，压力抵抗型机构投资者更能够

提升会计信息可比性。（3）拥有更大权力的管理层不利于压力抵抗型机构投资者对

其行为进行监督，以提升会计信息可比性。（4）压力抵抗型机构投资者可以通过降

低两类代理成本和提高内控质量的路径来提高会计信息可比性。

本文通过对机构投资者及其异质性的深入研究，为提高会计信息可比性提供

理论支撑，丰富了会计信息可比性的研究。为监管部门完善相关机构投资者政策，

培育多元化机构投资者，营造良好的信息环境，促进资本市场健康发展提供了参考。

也为合理配置管理层权力，降低代理成本，完善内控制度建设，进而提高会计信息

可比性提供了依据。

关键词：机构投资者异质性；会计信息可比性；管理层权力；公司治理

I

Abstract

Withthecontinuousimprovementanddevelopmentofcapitalmarket,themarket

attachesmoreimportancetohigh-qualityaccountinginformation.Asoneofthe

characteristicsofinternationallyrecognizedhigh-qualityaccountinginformation,

comparabilitycannotonlyeffectivelyallocateresources,improvetheefficiencyof

investmentandfinancing.Atthesametime,itcanhelpexternalinformationusersto

improvetheirunderstandingoftheenterprisesproductionandoperation,andreducethe

degreeofinformationasymmetrybetweenthecompanyandexternalinvestors.Therefore,

howtoimprovethequalityofaccountinginformationofcompanies,increasethe

comparabilityofaccountinginformationbetweencompaniestofacilitateinformation

userstocomparedifferentcompanies,knowtheposition