技术导向下企业并购的评估风险与对策研究 .pdfVIP

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一、技术导向下企业并购类型与特征

企业为了获取某项技术对目标企业开展并购是一种较为常见的方式。从当前

的市场实践中来看，技术导向下企业并购大致可以分为保护性并购、开拓性并购

以及前瞻性并购等三种，其各自的类型模式与特征主要如下。

（一）保护性企业并购的主要特征

在企业运营与生产的过程中会随着产品研发与技术升级而形成基于本行业

的“技术壁垒”，如果其他企业要对这些专利或技术进行运用则要支付高昂的

专利费用，且技术所属企业可能会出于商业考量而取消授权，从而为自身赢得竞

争优势。在此种情况下，在企业财力允许的情况下，对目标企业进行收购可以进

一步降低技术风险，达成对自身企业可持续发展的保护。如BD公司作为手机行

业的“先行者”，在手机、通讯、移动支付等领域内有用超过一万五千件专利。国

际主流手机厂商每年要支付高昂的授权费用以使用这些专利。2021年，六家

通讯企业及手机制造商对BD公司发起联合收购，收购后关闭了公司的全部业务,

仅对专利进行了永久性授权。通过此次收购原属于BD公司的17000个授权专

利和7500件专利申请属参与收购企业共同所有，均能够对其进行永久性应用。

这是出于保护性的技术导向收购的基本模式。

（二）开拓性企业并购的主要特征

在当下的市场竞争环境下，部分企业采取了“资金换时间”的方式开展企业并

购，从而获得更高质量的技术与市场。此种方法在中国企业“出海”以及技术“引进

来”的过程中被常常使用。如2020年后，中国汽车进行了高效的“海外扩张”，通

过对国外汽车品牌进行收购的方式快速占领市场。在企业并购中不仅获得目标公

司的全部生产、管理技术，更是获得目标公司的旗下品牌的口碑与市场份额，快

速打开了国产汽车的海外市场，实现了中国汽车制造的“走出去”战略。

（三）前瞻性企业并购的主要特征

中小型企业数量众多且与客户之间的联动更为紧密，部分创新甚至是颠覆性

创新有时由中小型企业实现。在此种背景下，部分龙头企业为了保持自己的核心

竞争优势，完成自身产品线的升级与完善，或者是单纯的对新产品的市场前景较

为看好则会以获得技术为主要目的发起企业并购。在并购后派驻技术或管理团队

对原企业的产品线进行持续运营，从而达到提升企业核心竞争力的目的。2021

年，MHY工作室发布的一款网络游戏获得大火，连续2年斩获世界最赚钱游戏

排行榜的第一名，在游戏的创作初期,TX资本等公司敏锐的预见到游戏的前景，

果断入局，以并购业务线的方式对工作室进行入资，获得了该款游戏的海外发授

权与收益权。目前来看，该项目的收益率已经超过500%o

二、企业并购中的技术导向风险评估方式

针对不同并购目标，并购的发起企业通过对企业技术风险的综合评估对于并

购行为本身以及其产生的后果及发起企业的决策步骤均存在明显的影响。为此,

要为并购企业的一系列技术评估及风险分析提供一个有效地工具供其使用。

（一）评价模型的构建

在针对目标企业的技术评价要分为两个维度，其一是要对并购技术的类

型进行评估，这一点主要针对发起企业的目标进行单维度评价，在确定并购类型

后则要按照不同的重心分别建立独立模型对各类风险进行分析。具体而言可以

采用模糊评价来确定具体的模型参数，从而展开分层评价，具体模型如下所示:

公式1中，P表示企业并购技术导向的类型；X,Y,Z分别代表保护性、开

拓性和前瞻性的权重比例。在实际的企业并购过程中，目标企业的技术结构较为

复杂，发起企业常常存在多种求，将其主要求或核心目的确定为企业并购技

术导向的主体类型，将其他功能下的技术体系作为模型偏转性指标。如此能够帮

助企业明确自身的技术求，更加方便的评价目标企业的技术体系与风险。其中

P作为最终结果，表述为（aP,bP,cP）的数据集合，其中a,b,c分别表征

了核心技术模式，P为对应模式的权重系数，既代表了指标的重要程度。如某公

司的技术导向评分结果为（0.21,0.53b,0.26）,说明针对目标企业进行并购

的技术导向核心为开拓性技术导向，且同时存在前瞻性与保护性考量，其中前瞻

性考量在非核心技术指标中处于优势地位。

（二）评价过程与具体应用

在实际的分析过程中，评价体系的构建应该与具体的方法应用相结合。企业

通