基于行为金融角度探究机构投资者行为对股价的影响.docx

一、引言

机构投资者作为股票市场的重要组成者和参与者，其行为特质对股票市场的影响作用一直是值得关注的重点话题。近年来，随着全球金融危机的频繁爆发，，媒体和学术研究人员常常认为机构投资者存在的羊群行为（herding）会加剧市场波动，易形成金融体系的系统性风险。我国作为新兴的证券市场，发展时间短，市场经验匮乏，信息相对不透明、信息收集成本较高以及监管环境宽松，致使机构投资者因信息不对称而导致的羊群效应现象更为严重。由于机构投资者在我国证券市场中的发展态势及所扮演的重要角色，研究机构投资者的羊群行为对股价的影响及合格境外机构投资者是否会减弱机构投资者的羊群效应具有重要意义。

二、背景

（一）机构投资者

机构投资者，一般来说指的是进行金融投资的专业化团体或者特定机构（银行和储蓄机构、理财公司、保险公司、信托担保机构、证券投资基金、合格境外机构投资者等）。在过去，个人投资者占据着大量的市场份额，但是由于个人投资者缺少一定的理论知识和实践经验，被业界认为是导致股价剧烈震荡的重要原因，因此，中国证监会于1997年11月14日颁布了《证券投资基金管理暂行办法》，鼓励机构投资者的发展。2004年5月全国人大通过了《中华人民共和国证券投资基金法》，期望机构投资者的加入能有效降低市场波动。在此