长久物流-市场前景及投资研究报告：整车物流韧性，新能源开花结果.pdf

[Table_Stock]长久物流（603569）

证整车物流主业凸显韧性，布局新能源开

券花结果

研

究——长久物流深度报告

报

[Table_Rating][Table_Summary]

告◼投资摘要

增持（首次）

成立接近20年，以整车运输业务为基石拓展新能源业务

[Table_Industry]

行业:交通运输

公司成立于2003年9月10日，是第一家在上交所主板上市的第三方

日期:2024年02月20日shzqdatemark汽车物流企业。2022年，公司业务划分发生口径调整，目前的业务布

局主要分为整车业务、国际业务和新能源业务，经过调整后公司业务

分类较为聚焦；同时，公司新设“新能源事业部”并完成了业务团队

与研发团队的搭建，且开始承接动力电池及相关化学品的运输工作，

并着手搭建动力电池回收渠道。

依托于汽车行业，汽车物流需求逐渐回暖，传统主业有望持续修复

[Table_BaseInfo]2023年我国汽车行业运行持续保持着向上恢复的态势，我们认为，新

基本数据

最新收盘价（元）9.02能源汽车和汽车出口的良好表现将有效的拉动汽车市场的增长，而汽

12mthA股价格区间（元）7.70-16.67车物流运输需求也将同比提升。同时，鉴于汽车行业的不断发展以及

日益成熟的汽车生产厂商物流管理规模，将物流外包给第三方汽车已

总股本（百万股）603.47

经成为了汽车物流行业发展的必然趋势。

无限售A股/总股本100.00%

传统主业方面：①整车业务作为公司核心业务，2022年整车运输及配

流通市值（亿元）54.43

公套业务分别占总收入的77.0%及4.4%。公司采用经营合伙人与社会运

司[Table_QuotePic]力相结合的模式，形成了“大网络+小车队”的运营特点，既有利于公

最近一年股票与沪深300比较司进行运力资源调配以此来提高运输效率、降低运输成本，更有利于

深

长久物流沪深300进一步推动行业整合。我们认为，公司多年深耕汽车物流行业，积累

度72%

了丰富的公路运输经验，且拥有十余年的水运和铁路运输业务的操作

60%

48%管理经验，具备较强的公铁水多式联运的运输能力和成本管控能力。

36%②国际业务主要依托于中欧班列及国际海运运力（滚装船），2022年

24%毛利率实现由负转正，从2021年的-12.9%大幅提升至13.9%，主要由

13%于毛利较高的国际整车运输业务