民间金融公司风险传导机制研究.docxVIP

随着我国金融改革的深化，民间金融公司在我国快速发展，规模和数量不断扩大，为我国经济发展作出了巨大贡献。但一段时期发生的民间金融公司挤兑事件，使民间金融公司的风险成为各界关注的热点。民间金融公司的风险往往会集中地爆发，在某种程度上形成危机，并且具有传导效应，因而必须予以高度关注。

风险传导，從狭义上理解，主要是指单个企业组织在激烈的市场竞争条件下，受内外部环境的约束，导致企业在经营过程中的某个环节产生不确定性，而这些不确定性会借助某些介质传递到企业经营活动的特定环节，最终使得企业经营目标产生偏离或出现意外。从广义上来讲，风险除了在企业内部进行传导以外，还会在具有利益相关性的企业之间进行传导，甚至会按照某种路径沿着利益链条传递给所有利益链群体，从而使风险在外部的相关企业之间循环。

民间金融公司发生财务危机，首先是风险在企业内部进行传导的结果，其次该风险不仅会对其自身产生影响，还会在整个系统内产生影响，引起集体性的财务危机，同时会牵涉到实体经济及投资者，甚至会对正规金融体系造成一定的冲击。因而本文的风险传导主要是从广义上来进行探讨。

一、民间金融公司风险传导的理论

（一）从众行为理论

从众行为是从心理学角度出发来解释泡沫经济，它认为决策人基于信息不对称，难以准确地预计事物未来的发展趋势，只能选择依据他人的行为来做决策，在这种行为被不断强化的过程中，会产生同样的心理，认为这种行为是理性的，导致从众行为的发生。民间金融公司在筹资过程中，绝大多数投资人受到高额利息回报的诱惑，在对投资风险缺乏了解的前提下，往往根据他人的投资行为就认为其投资是没有风险或者风险很低，盲目地进行投资。在缺乏法律法规的严格监控下，民间金融公司大量进行债务筹资，无疑加大了其自身的财务风险。

（二）“囚徒困境”理论及合成谬误

“囚徒困境”主要反映的是在某些关键时刻个人的最佳行为不一定是团体的最佳行为。现实中的挤兑行为可以有效地用“囚徒困境”理论来解释。“囚徒困境”主要源于信息的不对称，在对对方的行为产生不确定而无法达成一致意见时，迫使每一方都会做出最有利于自己的选择，然而整体的选择结果却并非是最理想的。当民间金融公司产生暂时性的支付困难时，投资者便认为该公司已经陷入了支付困境，那么对于投资者而言，最明智的行为就是加入挤兑，这种行为无疑进一步加剧了公司的财务危机。如果所有的投资者能够达成统一的认识，不急于去进行提款行为，将有可能提高他们的共同利益。但是投资者基于对对方的不信任，他们不太可能达成一致的认识，所以单个投资者的理性行为就是趁公司还有支付能力时，抢在其他投资者前面去先提款。对个人来说，这种行为是理智的，但是从集体角度来说，无法保证集体的行为也是理性的。民间金融公司之间存在复杂而密切的关系，就有可能出现连锁性的崩溃，这就是合成谬误。

二、民间金融公司风险传导的前提条件

（一）风险源的存在

1.外生风险。

（1）关联企业。关联企业带来的风险，主要体现在关联企业的信用和资金偿还能力上。关联企业往往是中小企业，与大型企业不同，中小企业融资渠道比较窄，融资成本高，经营者的素质良莠不齐，一旦经营业绩不佳，不仅难以有效支付民间金融公司的高额利息，甚至连本金也难以偿还，这样很容易导致民间金融公司债务违约，进而影响民间金融公司的财务状况。如果企业经营者缺乏责任意识，在发生危机时消失，逃脱责任，也会加剧民间金融公司资金收回困难。

（2）合作银行。银行业作为大型垄断行业，在从事贷款方面是强势的，同时银行的借贷政策具有相当大的不确定性，容易受国家财政政策的影响。当政策紧缩时，银行就会收紧贷款业务，甚至只收不贷，或要求提前还贷。如果民间金融公司或者其投资者的部分资金来源于合作银行，这样无疑会缩减民间金融公司的资金来源，尤其是当该公司资金收回困难时，会进一步加剧民间金融公司资金链断裂的风险。

2.内生风险。首先，民间金融公司为了扩大自身的规模，不断向外筹集资金，为了能有效地筹集更多的资金，甚至不惜提高借款利率，但是很可能由于资金缺乏而难以及时偿还贷款，从而给企业带来财务风险。其次，由于筹集的资金成本过高，为了有效抵补成本、保障收益，民间金融公司往往倾向于投资风险比较大的项目，以期获得较高的利润。再次，民间金融行业在我国发展时间并不长，其从业人员的职业素质和水平参差不齐，而其客户又是各行各业，很可能对一些投资项目了解不够，容易使投资项目失败，进而加大民间金融公司的财务风险。