第七章第三节长期投资决策分析基本方法课件.pptVIP

第三节长期投资决策分析基本方法

一、非贴现分析方法（不考虑资本时间价值的方法）

1．静态投资回收期（PaybackPeriod缩写为PP）是指回收初始投资所需的时间。

决策规则：回收期越短越好。投资回收期计算分两种情况：???????????

（1）初始投资一次投入，以后每年现金流入量相等。

初始投资额

投资回收期（PP）=

每年NCF

（2）投资额分几年投入，或现金流入量每年不相等时，投资回收期要根据每年年末尚未回收的投资额加以确定。

例：某企业投资项目有甲、乙两方案，甲方案初始投资额为50000元，当年投产，预计寿命期为10年，每年现金流入量为10000元；乙方案初始投资额为50000元，寿命期为5年，每年现金流入量分别为8000元、12000元、15000元、20000元、24000元，试用回收期法决策。;投资回收期=收回投资的上年年数+上年尚未收回的投资额/当年现金年现金流入量

=3+15000/20000=3.75（年）

因乙方案投资回收期小于甲方案，故应选择乙方案。

若一项目有A、B两投资方案，投资额均为10万元，两方案的现金流入量如下表：;两方案的投资回收期均为两年，但考虑资本时间价值和盈利能力则B方案优于A方案。

判断准则：投资回收期≤期望回收期，项目可行；投资回收期＞期望回收期，项目拒绝。

回收期法的评价：该法易于理解，计算简单，适合于投资额小，能较早收回投资的项目。但没有考虑资本时间价值，不能反映投资项目的寿命期限和盈利能力。

（二）平均报酬率

平均报酬率（AverageRateofReturn缩写为ARR）是投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率，也称为会计收益率。它表示单位投资额每年获得的报酬，是一项反映投资获利能力的指标。;

投资报酬率（ARR）=（年平均净利/期初投资额）×100%

初始投资额=初始投资额–残值

决策规则：投资报酬率≥企业目标投资报酬率，则方案可行。

平均报酬率法评价：该方法优缺点与投资回收期法相同。

二、贴现分析方法（考虑资本时间价值的方法）

（一）净现值法

净现值（NetPresentValue缩写为NPV）是在选定的贴现率条件下，投资方案未来的现金净流入量现值之和减去初始投资额后的余额。

净现值=投资方案未来现金流入量现值—初始投资额

nNCFt

NPV=∑（1+i）t—C

t=1

NPV—净现值NCFt—第t年的净现金流量i—贴现率（资本成本率或企业要求的贴现率）C—初始投资额n—项目预计使用年限

净现值计算步骤：P150。;nNCFt

NPV=Σtn—开始投资至项目寿命终结时的年数

t=0（1+i）

决策规则：净现值（NPV）≥0，则方案可采用，否则不采用。净现值越大越好。

例：教材P150。

净现值率=项目净现值/原始投资额×100%

i折现率的选取讨论：;资本成本率;净现值法的评价：该法既考虑了资本时间价值和风险大小（因贴现率随风险大小而调整）对投资决策的影响，又反映了投资效益的数额，在无资本限量的互斥决策中，是最好的评价方法。但该法不能反映不同投资额方案本身的利润水平，不便于不同方案的横向比较。现值指数法可弥补这一不足。

（二）获利指数（现值指数）

获利指数（ProfitabilityIndex缩写为PI）是投资方案未来现金净流入量现值与初始投资额现值之比。;

例：某企业向银行借款5