投资银行业与经纪业行业：美国金融供给侧改革下证券行业格局如何变化？.pdfVIP

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丨证券研究报告丨

行业研究丨专题报告丨投资银行业与经纪业

[Table_Title]

美国金融供给侧改革下证券行业格局如何变

化？

报告要点

[Table_Summary]

自1999年通过《金融服务现代化法案》之后，允许金融业混业经营，美国迎来证券行业并购

重组的热潮。通过复盘美国证券行业并购重组重大的历史性事件，可将整合类型分为两大类：

1）纵向并购。混业并购提升经营能力，拓宽业务范围，并实现战略转型。2）横向并购。同业

并购形成规模效应，增强企业核心竞争力，促进行业集中度提升。整体来看，美国证券并购重

组活动扩大了资本规模和经营范围，同时实现部分机构出清，加剧行业马太效应，打造综合服

务能力较强的龙头企业，并实现竞争力的提升。

分析师及联系人

[Table_Author]

吴一凡赵智勇

SAC：S0490519080007SAC：S0490517110001

SFC：BRP550

请阅读最后评级说明和重要声明

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丨证券研究报告丨

投资银行业与经纪业2024-02-28

[Table_Title2]行业研究丨专题报告

美国金融供给侧改革下证券行业格局如何变

[Table_Rank]

化？投资评级看好丨维持

[Table_Summary2]

什么因素推动美国证券行业进入并购重组浪潮？市场表现对比图(近12个月)

美国进入并购重组浪潮的四大因素：1）经济稳定增长；2）繁荣的资本市场；3）政策端驱动；

投资银行业与经纪业沪深300指数

4）证券机构优势互补以提升其盈利能力。复盘来看，从19世纪20世纪初到20世纪90年16%

代，美国一共经历五次并购重组浪潮，每一次外延式扩张的时代背景都处于经济复苏的阶段，3%

-9%

并且政策端驱动也有着深远的影响，具体来看：1）经济繁荣时期，金融机构对未来有良好的预