安杰思-市场前景及投资研究报告：产品线丰富，消化道领域新秀.pdf

公司深度研究|安杰思

产品线丰富，消化道领域新秀证券研究报告

2024年03月01日

安杰思（688581.SH）首次覆盖

核心结论公司评级增持

股票代码688581.SH

内镜诊疗器械行业需求旺盛，发展空间广阔。根据EvaluateMedTech的统

前次评级--

计，全球医疗器械市场需求保持强劲势头，2017年全球医疗器械销售规模

评级变动首次

为4,050亿美元，预计2024年将达到5,945亿美元。2017年全球内窥镜销

当前价格80.7

售规模为185亿美元，预计2024年将达到283亿美元。消化内镜下的微创

治疗在消化系统疾病早期筛查中的作用越来越大，其诊疗术式种类多，器械近一年股价走势

工具多样。安杰思医疗耗材沪深300

公司深耕消化道领域，业绩高速增长。公司近年营业收入呈上升趋势，从1%

-7%

2017年的0.90亿元上升至2022年的3.71亿元；归母净利润逐年增加，2022-15%

年达1.45亿元。公司有止血闭合类、EMR/ESD类、活检类、ERCP类、诊-23%

-31%

疗仪器类五大产品，各类产品收入逐年提升。境内外收入稳步提升，2022-39%

年，中国大陆收入1.90亿元，国外收入1.79亿元，出口占比近50%。-47%

2023-032023-072023-11

公司重视产品的研发与创新，产品系列丰富。公司创造并完善了以临床学术

研究、专利分析研究和科技成果研究为核心的“三棵树”的技术理念，逐步

形成“以临床需求为导向、以产品创新及工艺优化为路径、以行业信息为支

持”的研发体系。公司已形成较为丰富的产品线系列，目前产品涵盖五大门

类，涉及24个系列、300余种规格型号。公司独有的双极回路技术，开创

了EMR/ESD早癌治疗的新阶段，有望带动EMR/ESD类产品放量。

投资建议：我国胃肠道疾病发病率高，但消化内镜下的微创诊疗渗透率较低，

公司深耕消化道领域的器械公司，产品种类丰富，我们预计公司2023-2025

年实现营业收入5.09/6.45/8.42亿元，同比增长37.1%/26.7%/30.6%；归母

净利润2.17/2.77/3.63亿元，同比增长49.8%/27.7%/30.8%；海外订单充沛、

产品国内放量，收入有望持续增加。首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：技术开发风险；产权保护及技术泄密风险；核心