地产行业专题报告：地产板块的预期差在哪里？.pdfVIP

报告核心内容摘要

1、预期差1：需求侧–市场担心居民收入下滑和收入预期降低可能导致大量居民因现金流不足停止偿还房贷。

•我们认为：实际家庭可供还贷金额需考虑到家庭工资收入、其他收入及家庭存款三部分共同的支撑作用，安全边际较高，整体来看“房贷断供”风险可控。

支撑原因主要为：1）收入端来看，①工资收入：2023Q4智联招聘38城企业平均招聘薪酬10420元/月，环比上升3%，同比小幅下降1.3%；在智联招聘分

类的44个行业中，2023Q4期间21个行业薪酬上涨，23个行业薪酬下跌，其中贸易、新能源、医药等行业薪酬同比上涨，银行、互联网、IT等行业薪酬同比

下降；由此来看，社会整体招聘薪酬较为稳定，部分居民的“降薪”感知差异主要原因是结构性薪酬调整；②其他收入：根据《2022年居民收入和消费支出

情况》，工资性收入占比约为60%，其他收入（包括经营性、财产性、转移性收入）占比40%，若考虑其他收入对房贷的支撑作用，安全边际大幅提升；③

户均存款：极端情况下，若不考虑工资收入及其他收入，对于35城平均刚需房房贷，户均存款大概可供支撑偿还1.5-2年以上的房贷月供；2）房贷端来看，

2024年2月20日，央行公布5年期以上LPR为3.95%，环比降幅达25bp，降息可以减少月供金额，从而降低还款压力。

2、预期差