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2010年白糖盛极而衰

——糖市08/09榨季回顾及09/10榨季展望

一、08/09榨季食糖市场行情回顾

全球部分食糖主产国包括印度、中国、泰国、墨西哥、巴基斯坦等产量的减少，导致08/09榨季全球食糖产量出现创记录的减产，减产幅度高达2000万吨，加上印度持续干旱、巴西降雨偏多以及基金积极涌入糖市等利多因素，推动国际原糖期货价格创下28年新高。

相比小麦、玉米等其他农产品，国内白糖价格最先启动。自2009年初开始，在国际糖市及国内基本面利多的双重因素推动下，国内郑糖价格见底反弹，大幅度上涨，走出一段波澜壮阔的上涨行情。

图SR-1：08/09榨季ICE原糖期货价格走势K线图

图SR-2：08/09榨季郑糖期货价格走势连续图

二、09/10榨季白糖市场供求分析

（一）全球食糖供需分析

国际糖业组织（ISO）估计09/10制糖年全球食糖市场的供给缺口为840万吨（原糖值），09/10制糖年全球食糖产量将增至1.59亿吨（原糖值），而全球的食糖消费量增幅将有所下降。瑞士洛桑的国际Kingsman预计09/10制糖年全球的食糖产量为1.55154亿吨，消费量为1.6347亿吨。整体而言，预计09/10榨季全球食糖供应为1.55-1.59亿吨之间，消费为1.63-1.67亿吨之间，供给缺口为800万吨左右。

图SR-3：全球食糖产量、消费及库存

180000

160000

140000

120000

100000

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60000

40000

20000

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全球食糖产、消、存（91/92-08/09）

产量

产量

期末库存消费量

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120000

100000

80000

60000

40000

20000

0

资料来源：USDA、国海良时期货研究所

（二）国内食糖供需分析

1、供给情况

根据各大产区的种植面积统计数据，09/10榨季我国各大产区糖料种植面积均出现了不同程度的减少，其中北方的甜菜种植面积减幅较大，预计甜菜糖产量减少30%以上。根据11月1日郑州糖会各产区估产情况，预计新榨季全国食糖为1200万吨左右。但根据笔者12月初在广西甘蔗主产区调研了解到的情况看，今年广西单产、糖份及出糖率都较上榨季高，预计增产的可能性较大，有望增产30-60万吨至800-830万吨。整体而言，09/10榨季全国食糖总产量预计持平略增，为1240-1250万吨左右。

根据中国海关总署数据，09年1-10月份全国食糖净进口量为95.7万吨，预计09/10榨季中国食糖进口量85万吨左右，剔除进入国储的40万吨古巴糖，预计新榨季国内市场可流通的进口糖数量为40-45万吨左右。中糖协数据显示，截至9月底，工业库存量为36.97万吨，根据历年10月份40万吨左右平均销量，预计08/09榨季末全国食糖工业库存量为零。而考虑到商业库存以及盘面上交割的糖量，根据正常水平4%的库存消费比计算，预计08/09榨季末可结转的库存糖为50万吨左右。

整体上，预计09/10榨季国内食糖总供应量为1330-1345万吨左右（1240-1250万吨国产糖，50

万吨结转糖，40-45万吨进口糖）。

图SR-4:我国糖糖料种植面积及食糖产量情况

我

我国糖料种植面积及食糖产量情况

3000.00

2500.00

2000.00

1500.00

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500.00

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1600.00

1400.00

1200.00

1000.00

800.00

600.00

400.00

200.00

0.00

数据来源：中糖协、国海良时期货研究所

糖料种植面积食糖产量

表SR-1:12月初广西甘蔗主产区调查情况表

地区

种植面积（万

亩）

甘蔗产量（万吨）

单产（吨）

含糖量（%）

出糖率（%）

08/09

09/10

08/09

09/10

08/09

09/10

08/09

09/10

08/09

09/10

南宁

257

231

997

985

4.2

4.7

13.7

14.3

12.8

13.17

崇左

379

384.8

1794

1700

4.2

4.9

13.7

14.3

12.65

13.1

来宾

250

235

1018

950-960

4.2

4.5

13.5

14

12.75

12.94

柳州

160

160

700

720-730

4.3

4.5

13.5

14

12.6

12.8

测算方法

根据总产量=种植面积*单产*产糖量广西总产量=1445*4.5*12.87=836（万吨）

图