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宏观深度报告/2024.03.01

越南是一个怎样的国家？

——新兴市场一本通之越南

证券研究报告

分析师陈兴核心观点

SAC证书编号：S0160523030002

chenxing@❖越南文化多元，天然适宜外贸。越南于上世纪80年代起步发展，1995年

加入东盟后，在东南亚地区日益重要。由于历史上曾是中国的藩属国，且曾受

分析师马骏

SAC证书编号：S0160523080004法国殖民，越南文化兼容中西。政治体制方面，越南的经济社会发展由“四驾

马车”所领导。地理禀赋方面，越南具备蜿蜒的长海岸线，天然拥有众多港口。

此外，越南具有丰富的铝土矿和煤炭资源。人口方面，越南人口结构年轻，且

大量为农村劳动力。随着经济产业发展，人口正逐渐向大都市圈聚集，主要流

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向作为政治和文化中心的首都河内和作为商业和经济中心的胡志明市。

1.《节后供需均较平淡——实体经济图

谱2024年第7期》2024-02-24

2.《领先的特朗普，成败被谁左右？—❖经济高速发展，“稻米”与“零配件”王国。越南GDP增速在一众东南亚

—美国大选深度观察之一》2024-02-国家中位居前列，不断加快的对外开放使其发展成为一个对外贸易依存度极

23高的加工贸易型经济体。截至到2022年，外资成分推动其进出口占其GDP比

3.《三问“最强”降息——5年期LPR重均高达90%，但净出口占GDP比重仅在6%以内，GDP增长仍然主要依靠

利率下调解读》2024-02-20消费和投资。从生产的角度看，2022年服务业占GDP比重超过40%，但对

GDP增长的贡献不及工业和建筑业。2022年，制造业占其GDP比重约1/4，

且该占比仍在继续提升。具体产业来看，越南的农业发展优势较大，是世界排

名前三的稻米出口国，此外汽车产业发展潜力较大，手机、电子零配件产业发

达，油气精练技术发达。基础设施角度看，越南的公路系统发达，铁路系统较

为落后，客运主要依赖公路，货运主要依靠海运。但目前越南的移动网络已经

基本覆盖全境，基本达到平均每人拥有1部以上移动电话。要素成本方面，综

合看越南与我国的差异并不大，但是越南的劳动力成本较我国优势明显。证券

市场方面，越南的证券市场建设起步较晚，整体由两个交易所+三个市场构成，

2023年上市公司市值占GDP比重约60%，剔除金融地产看，手机、通信相关

企业的市值较高，如移动世界、FTP集团、Viettel集团等。

❖贸易以加工为主，中越合作加深。越南在全球贸易中的地位日益提升，但

越南贸易模式以加工贸易为主，在全球价值链中“收益”相对较低。贸易伙伴